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市场经济环境的日益改善,给企业的经营管理带来了巨大的风险和不稳定因素,财务危机预警作为一种重要的分析机制为企业防范财务风险提供了有力保障,对完善企业经营管理以及提高公司绩效表现出巨大促进作用。由于我国证券市场的迅猛发展以及上市公司综合经营绩效的日益提升,部分上市公司在激烈的商业竞争中,因为公司内部治理结构不平衡或者企业经营管理水平低下,致使其不仅投资决策失误,经营战略失败,甚至出现生产管理混乱,经营业绩逐年下降,从而陷入财务危机。因此,如何利用财务指标和内部治理因素等非财务指标来建立数学模型,对公司陷入财务危机的可能性大小进行预警,成为了上市公司经营管理者、投资商、债权人以及其他利益相关者共同关注的问题。本文通过理论研究与实证检验相结合的方法,对单纯依据财务数据到引入非财务因素、特别是公司内部治理因素的财务危机预警的相关文献进行梳理,进而从公司内部治理的理论出发,选取股权结构、董事会特征、监事会特征及管理层结构四个角度的因素,具体分析公司内部治理因素与财务危机的关系,挖掘财务危机产生的深层次原因。在此理论基础上,以沪深A股2007年-2014年235家首次被ST的上市公司和与之配对的235家财务正常公司为样本,考虑到财务危机的发生是一个循序渐进的过程,本文运用财务危机发生前三年(T-3)和前两年(T-2)的数据,分别建立基于纯财务指标和引入公司内部治理指标的财务危机预警模型,对两种模型的财务危机预警准确性进行分析与实证。研究结果表明:传统的财务信息对公司是否发生财务危机具有一定的预测作用,但这些信息并未涵盖公司内部治理信息对财务危机的影响,引入公司内部治理因素的财务危机预警模型确实能提高预警的准确性。股权结构中第一大股东持股比例与财务危机呈负相关关系;前十大股东持股比例之和与财务危机呈正相关关系;高管持股比例和高管激励与财务危机呈负相关关系。此外,财务危机发生前两年(T-2)数据的预测效果都要优于财务危机发生前三年(T-3),表明越临近财务危机发生年份的数据对财务危机的预警准确性越高。