GS公司是一家致力于风机制造、新能源电站投资的上市公司。2018年-2019上半年公司的营业收入和净利润大幅增长,但经营现金流减少、应收账款余额攀升;政府补助和税收优惠在利润中占比高于40%、子公司严重亏损、风机毛利率下降、资产负债率接近80%,盈利质量成为投资者关注的重点。GS公司的盈利质量是否存在问题?本文就外界(财经媒体)对GS公司的质疑,对其盈利质量进行诊断,为投资者提供参考。本文首先分析了风电行业和GS公司的现状,归纳外界对GS公司的质疑,以便了解行业环境、公司业务状况和发展方向,从而确定诊断的角度和横向比较对象;然后,根据公司经营现金流的特点选择适当的诊断指标,基于2015-2019年上半年的财务数据,运用财务指标分析法、趋势分析法等方法诊断GS公司盈利的获现性和真实性,并与金风科技、运达股份横向对比;接着,对GS公司盈利的稳定性和成长性进行诊断,结合行业环境和公司内部环境,诊断利润结构稳定性、亏损子公司和风机业务及新能源电站业务的稳定性和成长性,分析负债对稳定性和成长性的影响,并与金风科技横向对比;最后,根据诊断结果为GS公司提高盈利质量以及盈利质量的诊断提出建议。本文研究显示:(1)获现性方面,从会计利润转化为现金的能力来看,GS公司的利润随着时间推移能够转化为现金收回,获现性良好;应收账款余额高是公司采用分期收款政策、回款期长所致;虽然应收账款坏账风险极低,但仍然存在收款时间进一步延长甚至坏账的风险,从而对公司现金流造成不利影响。(2)真实性方面,GS公司的应收账款回收情况良好,坏账准备计提合理,盈利可靠程度较高。(3)稳定性方面,公司的经营模式能降低行业环境造成的盈利波动,盈利稳定性较好;但财务杠杆系数大于3,财务风险较高。(4)成长性方面,公司的风机技术研发实力强,电站项目储备充足,成长性较好;潜在风险是如果新能源电站的发展不能达到预期,可能导致公司整体业绩下滑。(5)外界的质疑源于对GS公司盈利质量的误判,误判的原因是外界没有结合风电行业特点选择获现性评价标准、采用的稳定性评价标准和资产负债率计算口径不恰当、分析时没有结合公司具体业务。本文建议GS公司加快发展EPC业务并加强项目管理、合理规划电站转让时间和收益、采用应收账款融资降低负债率。同时本文建议诊断盈利质量应明确获现性和稳定性的评价标准、考虑指标适用性、在分析时结合公司具体业务。