随着我国经济逐渐由粗放式转型为高质量,期间应当如何实现可持续性的发展?公司创新是许多研究共同指向的答案（钟凯等,2017;冯海波等,2017;王帆等,2020）。研发创新是维持宏观经济良性发展的驱动引擎,也是微观企业建立和维持竞争优势的重要源泉。然而,投资研发创新有别于其他资本性投资,具有高投入、高风险、长持续、难转移的特点,所以良好的公司创新离不开各方利益相关者之间通力合作和相互督促。在其中,管理者是公司创新的主持人,大股东和中小股东则是公司创新的出资方和监督者,他们的决策制定及职责履行都会对公司创新成效起到至关重要的作用。对于公司的各方利益相关者来说,研发创新既是他们必须考虑的发展战略,但又是一项具有高不确定性的风险投资。因此,为了降低公司创新为各方自利益所带来的不确定,管理者、大股东、中小股东都需要站立在各自的视角针对公司创新制定合适的决策。而搜集信息则是各方利益相关者制定创新决策的共同起点,充足的信息依据能够帮助他们避免非效率的决策（Akerlof,1970;Stiglitz,1981）,因此良好的信息基础往往被认为是公司从事研发创新的必要条件。基于这样的思路,本文利用同行公司信息披露溢出效应的外生研究场景,站立于公司不同利益相关者的视角,分别考察研发信息披露对管理者经营创新活动、大股东治理创新活动、投资者评估创新活动所产生的作用和影响。本文的研究样本为2007-2020年上交所和深交所上市公司各年在财务报告中所披露的研发信息,采用个体固定效应模型分别探讨了同行研发披露对公司不同利益相关者所产生的溢出效应,并通过对不同情境下同行研发披露所发挥的作用进行讨论,进一步分析了同行研发披露在公司创新活动中所扮演的角色。通过本文的理论分析和实证检验,本文的主要研究结论如下:第一,基于公司管理者为同行研发信息接收者的视角,本部分的研究发现同行研发披露能够推动公司管理者加大在研发创新中的资金投入,并提高公司管理者从事创新活动所取得的成果产出数量。研究还发现,无论是仅需较低技术的非发明性创新,还是需要更高技术的发明性创新均得到了显著提高,说明公司创新产出的提高并不是策略性创新的结果,同行研发披露能够显著提升管理者从事创新活动的意愿。进一步研究发现,乐观的同行研发披露以及竞争环境都能够更大程度的提高管理者的研发投入和创新产出,说明同行研发披露可以通过竞争压力机制对管理者从事创新产生的推进作用。另外,同行研发披露对模仿创新的行业跟随公司的帮助更强,说明同行研发披露也可以通过信息共享机制促进管理者更好的开展创新。通过异质性研究还发现,同行研发披露对股权融资较多、高新技术公司都会产生更加明显的积极作用,说明来自内外部的创新支持环境都会对管理者从事创新活动产生影响。本部分的研究结果验证了研发信息披露对公司创新活动带来的支持和帮助,可以为探索如何有效激励和促进公司创新提供理论参考和相关经验。第二,基于公司大股东为同行研发信息接收者的视角,本部分的研究发现同行研发披露能够促使公司股东增加支付给管理者的薪酬数额,并降低对管理者薪酬的业绩考核程度,从而减少管理者对创新业绩不稳定的顾虑。结合其他类型的薪酬激励发现,同行研发披露还会增加管理者的股权激励、任职时长和薪酬差距,说明公司股东为管理者营造了宽松且有激励的创新环境。针对委托代理问题的研究发现,同行研发披露可以帮助股东提高对管理者超额薪酬及薪酬粘性的控制,说明同行研发披露有助于股东减少委托代理成本。对同行文本语调的研究发现,在乐观的同行研发披露下股东会更大程度放松对管理者的业绩考核,说明同行研发披露的竞争压力同样也会对股东的薪酬决策产生作用。通过异质性研究还发现,同行研发披露对国有控股、较低研发投入公司的薪酬制定都会产生更大程度的溢出效应,验证了同行研发披露的信息共享作用。本部分的研究结果证明了公司股东会参考研发信息披露对管理者的薪酬契约进行设计,验证了研发信息披露的决策有效性,能够为各大公司股东合理制定管理者的薪酬激励提供针对性的思路借鉴。第三,基于公司投资者为同行研发信息接收者的视角,本部分的研究发现同行研发披露能对公司的盈余价值产生解释,提高公司盈余在资本市场中的价值相关性,增加了资本市场对公司创新的支持程度。研究发现,公司的研发投入越多,同行研发披露的积极影响越大,说明同行研发披露能够帮助投资者改善对公司盈余的价值评估。针对外部信息环境的研究发现,同行研发披露不仅提高了公司的信息透明度,且还增加了投资者对公司进行投资的意愿,说明同行研发披露能显著改善投资者的信息劣势。进一步研究还发现,文本可读性能增强同行研发披露的影响,且同行研发披露对行业跟随公司会产生更大影响,验证了同行研发披露的专有信息共享作用。通过异质性研究还发现,同行研发披露对高新技术、竞争公司都能发挥更强的价值解释能力。本部分的研究结果证明了资本市场投资者也会结合研发信息披露对公司的盈余价值进行判断,进一步验证了研发信息披露的决策有效性,可以为引导资本市场资金流向公司研发创新提供相关的政策依据。综合本文的研究内容和研究结论,本文的研究特色和创新之处主要体现为以下四个方面。（1）利用同行溢出效应的外生研究场景,验证了研发信息披露的决策有用性。鉴于同行公司的行为容易影响个体公司的决策,但个体公司的行为却难以对同行公司的决策施加影响,所以本文的发现有助于揭示研发信息披露对公司创新相关决策的各方面作用。（2）本文借助逐渐完善的文本分析方法,尝试对中文语境下的非财务信息披露水平和文本特征进行刻画,回应了财务会计领域中对大数据研究方法的研究需求,期待能够为后来的相关研究提供一定经验借鉴。（3）站立于公司不同利益相关者的视角,考察了研发信息披露对公司创新活动的影响,发现同行研发信息不仅有利于管理者经营创新,而且还能够为股东治理创新、投资者评估创新带来积极影响,在我国鼓励公司积极创新的经济背景下细化讨论了研发信息披露与公司创新活动之间的内在联系。（4）在同行研发披露能够产生溢出效应的基础上,本文进一步剖析了竞争压力信号和专有知识传递所扮演的角色,可以帮助不同类型公司改善创新活动提供异质性的经验,也可以为政策部门营造良好的创新环境提供行业信息披露方面的思路参考。