员工持股计划是通过让员工拥有企业股份来分享企业利润的制度安排。我国曾于90年代尝试开展这项制度,但不久便被叫停。2014年6月员工持股计划再度开启,这类公司迅速受到市场关注,然而并非所有公布计划的公司股价都会上涨。目前我国缺乏员工持股计划与市场反应的讨论,本文将研究购买这些公司的股票究竟能否获得更高的收益,以及什么样的公司有更好的表现,从而为投机者购买员工持股计划公司的股票提供参考。本研究首先对我国员工持股计划公司的分布和实施特点做了统计,然后从制度及实施方式上分析员工持股计划对股价的作用,并对上市公司发布员工持股计划后的超额收益率进行t检验,以证明该计划的发布对股价有显著的积极影响,随后从制度所规定的关键时间点出发,解释了股价波动的原因,最后通过分组的方差分析和多元回归分析寻找出影响超额收益率高低的因素。本研究发现,公布员工持股计划后市场存在显著积极反应,超额收益率呈现出三个阶段,从董事会预案日到第60个交易日先波动上升,然后从第60个交易日到第95个交易日处于较高水平,第95个交易日后逐渐下降,这种波动规律与员工持股计划购买股票的时间相关。另外,当公司规模越小、资产越“轻”、员工持股计划发布前的业绩越差、参与持股的人数越多、以及运用杠杆实施时,超额收益率则越高。