“中国要强盛、要复兴,就一定要大力发展科学技术,努力成为世界主要科学中心和创新高地。”习近平总书记在出席两院院士大会开幕式上强调。创新是引领我国建设科技强国、攀登科技高峰的必经之路,是加快我国由“投资驱动”向“创新驱动”、由“中国制造”向“中国智造”转型升级的助推剂。企业作为我国国民经济的重要主体,也是孕育“创新种子”的“后花园”,企业创新所需要的人力、物力、财力最终都体现在源源不断的研发投入上,而由于企业创新的正外部性、风险性、投入大、周期长等特点,以及控股股东和管理层可能存在的自利行为倾向,企业研发支出往往会低于社会最优水平。内部控制作为上市公司的内部治理安排关系到企业资金、技术和人力资源的配置以及风险的管控,关系到企业长远战略目标的实现,必然会对企业的研发决策产生影响。随着机构投资者在资本市场的崛起,持股规模的增加使得其退出策略成本高而存在流动性风险,由于其具有资金、经验、信息以及规模效应等优势,他们逐渐选择“用手投票”来积极参与公司治理,影响着企业的经营与决策。那么企业的内部控制质量、机构投资者以及研发投入三者之间具有怎样的关系呢?基于此,本文首先回顾了内部控制质量、机构投资者与研发投入的现有文献,以相关理论基础为支撑,理论分析并提出三大可证伪假设。接着以我国资本市场2010—2017年沪、深两市A股10,534个数据样本为研究对象,通过实证分析探究企业内部控制质量对研发投入的影响以及机构投资者整体持股对这一影响的调节作用,并在此基础上分别探讨机构投资者异质性及公司属性对上述关系的调节作用是否存在差异。具体而言,本文的主要研究内容包括:(1)内部控制质量的提高能否促进企业的研发投入;(2)机构投资者持股能否强化内部控制质量对研发投入的促进效应;(3)稳定型及交易型机构投资者对内部控制质量与研发投入的强化作用是否存在差异;(4)结合我国特有的产权性质背景,分别研究不同产权性质的企业中机构投资者对内部控制质量与研发投入的作用是否存在差异。本文即从理论上丰富了内部控制质量、机构投资者持股的经济后果研究,也在实践上为企业完善内部控制质量、引导机构投资者参与公司治理,最终促进企业转型升级和实现国家创新发展战略目标提供了指导路径。本文运用样本数据对研究假设进行实证检验,并通过稳健性检验确保研究结果的可靠性。最终得到以下研究结论:(1)企业内部控制质量与研发投入正相关,即内部控制质量的提高能够促进企业研发投入的增加;(2)通过对机构投资者整体持股对内部控制质量与研发投入调节作用的检验发现,机构投资者整体持股能够正向调节内部控制质量对研发投入的促进作用;(3)按照机构投资者的稳定性对其分类,发现不同类型的机构投资者对内部控制质量与研发投入的调节作用存在差异。具体表现在稳定型机构投资者对内部控制质量和研发投入的关系存在正向调节作用,而交易型机构投资者对这一关系的作用并不显著;(4)企业的产权性质对机构投资者参与公司治理具有一定的影响。具体表现在民营企业中,机构投资者整体持股以及稳定型机构投资者对内部控制质量与研发投入的正向关系存在正向调节作用,而在国有企业中,无论是机构投资者整体持股或是区分异质性机构投资者其调节作用均不显著。本文进行了以下创新:(1)本文的选题较为新颖,将内部控制质量、机构投资者和研发投入纳入同一框架,同时研究内部治理制度安排与外部治理机制对企业研发投入的影响;(2)本文研究内容考虑到不同稳定性特征的机构投资者鉴于持股理念、持股行为等的不同,其治理积极性及治理效果上存在的差别,探讨了机构投资者异质性调节作用的差异。本文的研究结论将对企业、政府机构以及机构投资者三方提供可供参考的政策建议。