随着资本市场的发展,人们逐渐认识到资产风险与收益之间的关系,也由此产生了一些经典的资产定价模型,如资本资产定价模型（CAPM）,Fama三因子模型等。而随着越来越多的股票异常收益率不能被定价模型所解释,这对定价模型的基础——有效市场理论产生了质疑。在1934年,格雷厄姆提出了投资时必须考虑证券的价格和证券的质量,那么如何衡量一家公司股票的质量开始引发了投资者的思考。透过投资大师巴菲特的优秀投资业绩,不难看出价值投资所带来的高额收益,而价值投资的第一步就是寻找一家好的公司,本文就如何定义公司质量展开分析。本文从价值投资的理念出发,根据戈登模型,推导出衡量公司质量的四个维度。在2005年5月～2020年4月的样本区间内,对我国沪深两市全部A股进行了质量溢价效应的实证分析,检验了我国A股市场存在显著的质量溢价效应,质量组合的收益率随着组合的质量评分的增加而增加。同时本文对组合进行了双变量分析,发现在控制了市值、账面市值比后,质量组合经风险因子调整后的超额收益依然显著,而且超额收益与组合质量评分呈现出正向变动关系。无论是资本资产定价模型还是Fama三因子模型均不能对质量组合的超额收益做出解释。同时,采取屏蔽掉市值位于后30%的股票数据后,发现质量投资组合的超额收益变得更加显著,说明了壳公司效应对股票的质量评分有一定的污染。本文最后讨论了质量溢价效应的实际应用,构建了高质量评分的多头策略,回测结果显示高质量评分策略180个月的累计收益高达805.55%,平均月度收益1.65%,无论是平均收益还是累计收益的表现都高于了业绩基准沪深300指数。所以高质量评分策略是一个高收益,低波动的投资策略。因此,本文实证检验了质量溢价的存在,而且壳公司效应对质量评分有一定的污染性,高质量评分组合的超额收益不能被资本资产定价模型（CAPM）和Fama三因子模型所解释,在历史上可以通过构建高质量评分投资策略获得超额收益。