第二次世界大战以来,许多国家和地区的寿险业都得到了巨大的发展。在改革开放后的二十多年中,央行为了调控宏观经济的发展,频繁调节银行存款利率,这在世界范围内都非常罕见。尽管我国寿险行业的预定利率也跟随银行利率的调整而进行了一些调整,但由于寿险行业预定利率的刚性和滞后性,随着市场利率的频繁波动,寿险行业预定利率与实际利率的长期背离正逐步显现。利差损问题,已成为我国寿险公司继续发展的沉重包袱。寿险业作为经营风险的行业,其风险比其它金融行业更具隐蔽性、滞后性、突发性和扩散性。寿险公司的稳健经营直接关系到社会的稳定,经济的发展以及人民生活的安定。防范和化解利率风险,保证寿险公司的偿付能力是各寿险公司工作的重中之重。本文分析了寿险公司面临的利率风险问题。首先对寿险行业的利率风险进行了理论分析,力图清晰的说明利率风险的来源及其影响;然后对寿险行业的利率风险进行了实证分析,站在企业经营的角度对寿险公司面临的利率风险进行测度,分析其对寿险企业经营的不利影响;并结合我国的实际情况,提出化解我国寿险行业利率风险的策略,希望能为我国寿险经营实务做出一点贡献。本文一共分为三部分,主要研究了我国寿险业利率风险的来源、影响,以及中国寿险业正面临的利率风险的具体表现,最后讨论了寿险公司利率风险的防范与管理措施。第二章中,首先系统介绍了利率风险的概念,利率与寿险经营的关系以及利率市场化和寿险经营的关系,分析了寿险业利率风险的具体特征。利率市场化形势下,利率频频变动,寿险业无疑面对着更大的利率风险。本文从利率变动对寿险产品定价的影响,对寿险公司负债的影响,对寿险公司收益的影响三个方面分析了利率变动对寿险公司经营的外在表现。然后详细分析了我国寿险产品定价机制的特殊性。寿险产品价格是依据预定利率、预定死亡率和预定费用率等参数计算出来的,无法事先知道,因此寿险产品的定价发生在产品成本发生之前。其次文章分析了寿险行业经营的长期性及负债性,寿险业特有的保单嵌入选择权这些寿险业经营的特殊属性。接着探讨了寿险业利率风险的生成机理:由于寿险经营的特殊性使得市场利率的波动不仅会影响到寿险市场的供需平衡;而且还会影响寿险公司负债的价值、资产的价值以及寿险公司资产负债的匹配。最后,本章介绍了利率风险的三种具体表现形式,即预定利率风险,负债风险和资产负债的匹配风险。第三章是全文的重点章节,结合利率风险的三种表现形式本章从三个方面实证分析了我国寿险业面临的利率风险。首先,从寿险产品的定价、寿险产品的替代性产品以及寿险资金的运用三方面分析我国寿险业正面临的预定利率风险。在寿险产品定价方面,寿险公司的传统产品在制定预定利率时单方面与银行利率挂钩,主要以同期银行储蓄存款利率为参照物,且略高于银行存款利率。这使中国寿险业形成了一个经营误区:力图将寿险产品与银行储蓄作比较,给予保户大于银行储蓄存款的利益,希望以此将人们对银行储蓄的需求转变为对寿险产品的需求,从而吸引更多人投保。然而,寿险公司却忽略了预定利率是一个长期利率。一旦保险合同签订,预定利率在保险合同有效期内将长期有效,并且以复利计息。这给寿险公司资本的保值增值能力提出了极大的考验。高预定利率就是寿险业产品定价风险最主要的表现形式。在寿险产品替代性产品方面,加息有利于提高保险资金运用整体收益率水平,因而对保险资金运用业务的影响是正面的,但却使承保业务陷入一种两难的境地:保持高预定利率,投保会增加,但在投资渠道受限的情况下将大大增加利差损;调低预定利率,会减小利差损的压力,但却将因之而失去很多保户。当利率上升时,寿险需求明显下降,实证分析结果表明中国寿险产品的替代效应大于价格效应。在寿险资金运用方面,我国保险公司的投资渠道主要包括:银行存款、债券和基金、贷款、资金拆借、证券回购、股票。由于诸多问题保险公司对股市热情并不是很高。目前我国的寿险资金运用主要集中于银行存款、政府债券。虽然近年来出台了一系列政策拓宽保险资金投资渠道,以提高保险资金投资收益率。但目前,在保险公司的投资组合中,高达90%以上的资金仍然投向利率敏感性产品,这直接导致了利率水平的变化对保险投资业务的巨大影响。另外,本章还运用准备金率这个会计指标从实证角度分析了中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国人寿保险(集团)公司、新华人寿保险股份有限公司和泰康人寿保险股份有限公司这五个国内主要寿险公司的准备金相对于银行利率波动的变化情况,从而分析利率波动对中国寿险公司负债造成的影响。然后,本章还运用情景测试方法对中国人寿保险(集团)公司2005年末的资产负债匹配情况进行研究,在一定的假设条件下分析利率波动对我国寿险公司资产及所有者权益造成的影响。接着本章继续以中国人寿保险(集团)公司为代表研究我国寿险业资产负债的期限结构、资金数量以及预定利率与投资收益率的匹配状况。最后得出结论,我国寿险行业存在严重的利率风险,各公司必须总结经验教训建立完善的利率风险管理体系。第四章针对我国寿险业目前的利率风险控制状况,从强化寿险企业内部管理、加强行业监管、给予寿险行业政策支持三个方面提出了完善我国寿险业利率风险管理的建议。加强寿险企业内部管理,本章从转变寿险公司经营思想、创新思路开发新产品、实施寿险公司财务再保险、强化寿险公司资金运用与管理以及加强寿险公司内部控制工作五个方面分析了我国寿险行业目前存在的问题并分别提出了改进措施。寿险行业作为整个宏观经济的有机组成部分,既受到国民经济形势的影响,又在一定程度上影响着国民经济的发展。因此,解决寿险业的利率风险问题,不仅仅是寿险企业自己的问题,还需要整个社会的共同努力。因此,不仅寿险公司需要强化内部管理控制利率风险;监管机关也应该加强对寿险公司偿付能力的监管,谨慎评估寿险产品的责任准备金,遏止寿险公司的非良性竞争。另外,国家也可以通过税收政策的支持,通过对我国资本市场的完善,通过拓宽寿险资金运用渠道等方面帮助寿险企业摆脱利率风险的困境。目前我国对于寿险业利率风险实证分析的文章不多,具体方法不统一,本文希望在对以往学者研究结论学习吸收的基础上运用现有的模型对寿险行业利率风险进行实证研究,这是一项非常具有挑战性的工作。通过学习、阅读大量相关文献资料发现以往的中国学者的论述大多是基于定性的分析或者通过精算理论的推算来研究我国寿险行业的利率风险而没有从实证角度具体分析央行连续8次降息对我国寿险业的影响程度。本文不仅从寿险产品定价、寿险产品替代性、寿险资金运用三方面实证分析了利率波动对我国寿险公司经营的影响,而且从负债方面实证分析了利率波动对我国寿险公司负债的影响,定量刻画了寿险业准备金对利率风险的暴露程度。在此基础上,参照美国保险监督官协会采用的现金流量测试方法,对中国人寿保险(集团)公司2005年末的资产负债匹配情况进行了情景分析与应力测试,考察当再次出现利率波动的情况下,寿险业资产负债的变化状况。结果证明利率波动对中国寿险公司负债价值的影响大于对资产价值的影响;利率下降对中国寿险公司负债价值、资产价值以及利润的影响大于利率上升时对寿险公司负债价值、资产价值以及利润的影响。面对近年来利率的频繁波动,我国的保险公司一定要认真总结经验教训,建立并完善利率风险管理体系。由于种种限制,本文能够引用到的关于寿险行业的最新的数据为2004年的数据——《2005中国保险年鉴》,数据过于陈旧使本文只能分析到我国近期连续8次降息对寿险行业的影响,而对于我国最近银行存款利率不断攀升对寿险行业的影响,只能定性的说明而不能做到定量的研究。这是本文最大的遗憾。