企业柔性理论产生于20世纪30年代,随着其理论研究的逐渐深入,已经涉及到生产运作管理、组织行为管理、战略管理和风险管理等领域,运用在财务管理领域,便有了财务柔性理论,相关研究开始于Modigliani和Miller(1963)对于税收和最优资本结构相关性的一项研究。根据美国财务会计准则委员会的观点,财务柔性(financial flexibility)是指企业采取有效行动改变现金流的数量和时间以对非预期需求和把握投资机会做出反应的能力。当今企业所面临的外部环境复杂多变,使得财务柔性已成为企业财务系统的一种重要的综合能力,是企业应对市场不确定性和把握未来投资机会的重要途径。Brounen等(2004)以及Denis(2012)对欧美的CFO调查发现,财务柔性是企业进行资本结构决策时考虑的最重要因素。基于此,本文拟从财务柔性的视角,探究我国上市公司的融资决策和股利分配的特征,并以半强制分红政策作为制度背景,对财务柔性问题展开深入、系统研究。本文共分为五个部分。各部分安排如下：第一部分绪论,阐明本文的研究背景和意义、研究内容和研究方法、概述本文的研究思路,提出本文的贡献与创新之处。第二部分国内外文献综述,介绍国内外学者对于财务柔性的研究现状,依次从财务柔性的相关理论、财务柔性与融资决策、财务柔性与股利分配政策对国内外文献进行了梳理总结,并进行总结述评。第三部分理论分析与研究假设,首先介绍本文的相关理论基础,为本文结论提供理论铺垫,然后分别从财务柔性对融资决策与现金股利分配的影响展开,最后结合半强制分红的制度背景,进一步探索半强制分红政策对财务柔性与现金股利分配的影响,提供理论分析与研究假设。第四部分财务柔性对融资决策与股利分配影响的实证研究,首先说明样本的选取和数据来源,其次建立模型、定义相关变量(被解释变量、解释变量、控制变量),然后对数据进行描述性统计分析,最后通过多元回归分析得到实证结果,并进行相关性检验。第五部分研究结论、政策建议及局限性,对文章进行最后总结,通过实证检验结果得出研究结论,从而提出相应的政策建议,指出本文的研究局限。本文选取2009-2011年我国沪深两市A股上市公司作为研究样本,一方面讨论财务柔性对融资决策的影响,从财务柔性视角,检验我国股权融资偏好的现状；另一方面讨论财务柔性对现金股利分配的影响。由于我国特殊的竞争环境和融资环境下,本文进一步考察了半强制分红政策对财务柔性与现金股利分配的影响。研究发现：(1)我国上市公司需要财务柔性时,更倾向于股权融资,即财务柔性边际价值高的企业倾向于进行股权融资；(2)需要财务柔性的上市公司,即财务柔性边际价值高的企业,不倾向于分配现金股利；同时,现有财务柔性储备充足的企业倾向于分配现金股利；(3)半强制分红政策对财务柔性与现金股利分配的相关性具有影响,体现在半强制分红政策对财务柔性边际价值与现金股利分配的相关性有抑制作用,对财务柔性储备与现金股利分配的相关性有促进作用。本文的创新之处主要有四方面：(1)尝试性地采用财务柔性边际价值的概念,借鉴Fama和French(1998)的经典企业价值回归模型计算财务柔性边际价值,以衡量企业对财务柔性的需求,进一步丰富了财务柔性理论与财务柔性的度量方法；(2)针对我国上市公司融资行为中的一个焦点问题——股权融资偏好,创新性地从财务柔性的视角出发,提供新的理论解释与实证支持；(3)基于已有文献,财务柔性对现金股利分配的影响结论不尽相同,本文分别研究了财务柔性边际价值与财务柔性储备对现金股利分配的影响,全面地考察了财务柔性对现金股利分配的影响；(4)为了结合我国特有的制度背景与融资资格管制,本文进一步讨论了半强制分红政策对财务柔性与现金股利分配相关性的影响,为政策的实施效果提供了实证检验。