假设贴近现实的重要性不言而喻。区别于传统财务理论,高阶梯队理论拓宽了理性假设的外延,认为管理者的心理特征是影响企业战略选择的重要因素。大量研究也证实了过度自信这一心理特征会通过影响管理者的认知过程和决策结果来影响企业一般性的投资行为。相比之下,创新行为则是企业的一种特殊投资形式,虽然创新行为对企业构建竞争优势与国家和地区实现经济高速增长方面具有重大意义,但是管理者过度自信与企业创新行为关系研究的重要程度和受到的关注程度是不相称的。少数关于管理者过度自信与企业创新行为的研究主要存在如下四点局限:第一,管理者过度自信对企业创新效率的直接影响尚未涉及。现有文献仅从研发投入和专利产出的角度考察管理者过度自信和企业创新行为的关系,认为过度自信的管理者是更好的创新者。但是,研发投入和专利产出的增加并不意味着创新效率的必然提高,投入和产出只是企业研发流程中的具体环节,无法体现管理者过度自信对企业创新行为的影响全貌,现有研究需要由局部向整体转变。第二,现有的创新文献关于管理者过度自信的影响顺序与企业真实的研发流程有明显出入。企业专利申请更多的是代表企业创新行为的起点,而不是创新结果的一个标志,与现实脱节的错误因果推断会掩盖过度自信的价值。第三,已有研究表明,管理者过度自信程度对企业决策的影响并不是线性的,仅仅关注管理者是否过度自信不足以充分掌握企业创新行为的演变规律。第四,市场竞争程度是影响管理者过度自信与企业创新行为关系的重要权变因素,但是现有研究对市场竞争程度可能发挥的调节作用仍不明晰,没有得出一致性的研究结论。为了验证,过度自信的管理者不都是更好的创新者,过度自信的管理者不是在任何维度来看都是更好的创新者,以及在什么样的环境中、何种程度的过度自信管理者才是更好的创新者,论文基于高阶梯队理论、前景理论和资源基础理论,利用我国上市公司的经验数据,对管理者过度自信与企业创新行为的影响关系进行更为全面的检验。已有研究认为,研发投入的资金数据在刻画企业创新行为方面不算敏感,一方面,没披露研发投入的企业不等于没有从事创新活动,同时,研发投入数据的高低是特定财会准则选择下的结果,联合专利数据能够使企业创新行为的度量免受偏误问题的干扰。因此,论文使用资金和专利两种视角贯穿对企业创新行为的度量;在此基础上,将对企业创新行为的刻画分成创新意愿、创新结果和创新效率三个维度,对管理者过度自信与企业创新行为不同维度的关系进行研究;然后,将管理者过度自信分成强和弱两种程度,探索不同程度的管理者过度自信对企业创新行为的差异影响;最后,考察市场竞争程度究竟是纠正还是放大过度自信管理者的投资热情。结果表明:首先,管理者过度自信对企业创新行为的不同维度具有差异性影响。与理性管理者相比,过度自信管理者所在的企业,创新意愿更高,表现为更多的专利申请数量和更高的研发投入水平;创新结果更好,表现为更多的专利授权数量和更高的资本化支出水平;但是创新效率更低,表现为更低的专利授权比例和研发投入资本转化效率。在进行了 一系列稳健性检验和内生性检验后,上述发现依然成立。进一步的研究表明,管理者过度自信抑制了企业创新结果对企业绩效的正向影响,从而拓展了关于管理者过度自信与企业创新效率的发现,说明即使从经济后果的视角来看,管理者过度自信对企业创新行为的影响也并不是积极的。其次,不同程度的管理者过度自信对企业创新行为具有差异性影响。具体来说,在创新意愿方面,与弱过度自信的管理者相比,强过度自信管理者所在企业的专利申请数量更高,但是研发投入水平更低;在创新结果方面,与弱过度自信管理者相比,强过度自信管理者所在企业的专利授权数量更低,但是资本化支出水平更高;在创新效率方面,弱过度自信管理者所在企业的专利授权比例更高,而强过度自信管理者所在企业的研发投入资本转化效率更高。稳健性检验的结果与上述发现没有差别。最后,市场竞争程度对管理者过度自信与企业创新行为的关系具有显著但不稳定的调节作用。具体而言,一方面,市场竞争程度对管理者过度自信与企业创新意愿、创新结果以及创新效率间的绝大部分关系起到放大作用,另一方面,区分过度自信程度后,市场竞争程度对管理者过度自信强弱与企业创新意愿、创新结果以及创新效率之间的关系差距大部分起到抑制作用。上述发现在经过稳健性检验后依然成立。整体来看,市场竞争程度能够发挥一定的外部治理作用,但同时,也印证了过度自信的来源和强弱不仅有内部动因,还会受到外部干扰。与现有文献相比,论文主要的理论贡献包括:第一,发展了管理者过度自信对企业特殊投资活动影响的相关研究,拓宽了高阶梯队理论、前景理论和资源基础理论在公司财务领域的适用半径。第二,首次从管理者过度自信这一心理偏差的视角揭示了企业创新效率异化的原因,完善和补充了企业创新行为,尤其是创新效率影响因素的研究框架。第三,探索了管理者过度自信及其程度影响企业创新行为的外部环境边界,丰富并发展了管理者过度自信与企业创新行为关系研究的相关文献。管理建议有:第一,在管理者层面,客观的财务数据无法说服过度自信管理者的创新投资意愿,完全是非理性的主观偏差占据了主导地位,结合企业创新行为在不同维度的现实表现可以甄别管理者过度自信的强弱程度,使管理者的非理性行为不易隐藏。第二,在公司治理层面,过度自信管理者的功过不能相抵,尽管管理者过度自信会提高企业的创新意愿和创新结果,但是效率低下问题的存在会侵蚀之前的努力和收益,从而妨碍了企业价值的提升。这意味着,处于创新生命周期不同阶段的企业选择不同心理状态的管理者可能是优化企业创新行为的新思路。第三,在投资者层面,单独使用创新指标无法全面反映企业创新行为的有效性,对管理者自信程度的额外解读有助于提高投资者的决策质量。第四,在监管层面,企业创新行为由于见效慢、风险高等特点往往具有隐蔽性,关于市场竞争程度调节作用的结果表明,行业繁荣会释放过度自信管理者的投资热情,因此重点关注景气行业下的创新投资行为可以提高监管机构的工作效率。