风险项目的价值评估、风险投资家和风险企业家之间的信息不对称问题、风险投资家和风险企业家之间的投资合约条款设计等都是风险投资中十分重要的内容。实物期权能够很好地处理不确定性的特点使得其在风险投资项目评估方面得到了很好的应用。另外,风险投资合约条款的执行依赖于某些或有事件发生的特征又开拓了实物期权方法在风险投资应用中的新方向。本文首先简要介绍风险投资基本概念、特性以及已有研究,然后详细地对实物期权研究方法概念、思想以及计量方法进行阐述,比较分析实物期权方法和传统定价方法之间的区别和联系。其次,为了更好地说明风险投资项目多阶段的资金注入方式给风险投资家带来的实物期权价值,本文还利用二叉树模型对一典型的风险投资项目——新药开发进行多阶段决策分析,通过与传统NPV方法下得出的投资决策相比较,研究结果表明实物期权二叉树模型不仅能够科学地处理不确定性,使得许多看似毫无价值的风险项目得到开发,而且它还清楚地列出了投资者多阶段投资的决策路径。进一步,在运用实物期权方法研究风险投资合约方面,本文详细介绍了Cossin et al.(2002)关于可转换条款的实物期权模型,指出了其没有考虑风险投资代理问题的不足,然后在该文的基础上做了进一步的研究,将风险投资的委托代理问题引入实物期权模型,即风险投资家通过对可转换优先股的转换成本设计来激励企业家,最大化自己的利益,进一步在确定转换成本和企业家努力之后根据实物期权模型考查期权价值。因为无法对模型进行解析分析,所以本文运用数值方法分析对企业家努力、转换成本、可转换优先股的期权价值进行了分析。最后,本文还对影响转换成本和期权价值的主要参数进了比较静态分析。研究结果表明:企业家的努力不仅直接影响转换成本的设定,还将影响可转换优先股的期权价值,给风险投资家从实物期权角度考查风险投资合约设计提供了一定的参考。