改革开放以来,我国经济实现了跨越式发展,但追求经济体量增长的同时却付出了巨大的环境代价。发展绿色金融成为了推动我国经济转型的必由之路。绿色债券作为一个相对市场化的绿色金融产品,在我国政府政策支持下得到了长足发展,成为我国绿色金融体系建设下的重要实践。2016年,我国绿色债券总规模超过两千亿,成为了全球最大的绿色债券市场,并在2017年至2018年实现了持续稳定增长。随着绿色债券的大量发行和市场的逐步扩大,债券的收益情况成为了各方关注的焦点。目前,在我国绿色债券研究领域,大部分研究集中于对市场建设的探讨,对债券收益特征进行的研究极少,但债券收益恰恰是市场选择的决定性因素。基于此,本文从研究债券收益出发,选择绿色债券的绿色溢价作为研究对象,探究绿色属性为绿色债券带来的收益变动。理论上,绿色属性下的政府政策支持以及投融资偏好差异都会对绿色债券的收益造成影响,产生不同于其他传统债券的绿色溢价。因此,本文将2016-2018年发行的绿色债券与满足相应条件的传统债券进行匹配,对绿色债券的发行绿色溢价以及实际交易过程中的市场绿色溢价进行研究。发行绿色溢价研究方面,首先将绿色债券与传统非绿债券匹配产生的利差作为绿色债券的发行绿色溢价,对发行绿色溢价的大小及变动情况进行了研究。结果表明发行绿色溢价存在且具有一定的阶段性变动规律。发展初期,绿色属性影响下绿色债券利率降低,产生了负值的发行绿色溢价。随着政策的完善和市场的发展,绿色债券的发行利率逐渐上升,产生超过传统债券利率的正溢价。其次对发行绿色溢价影响因素进行研究,结果显示绿色债券的评级、第三方认证情况以及债券类型的不同对发行绿色溢价产生了显著影响,其中评级及第三方认证情况会对发行绿色溢价产生显著的负向影响。市场绿色溢价研究方面,首先在匹配的到期收益率差值基础上,将控制流动性差异下得到的余值作为绿色债券的市场绿色溢价。在对模型的具体设定形式进行检验后,选择对各债券的交易数据样本进行单独回归来分析市场绿色溢价情况。结果显示大部分绿色债券在交易过程中会产生显著的市场绿色溢价,且大多为正溢价。高评级的绿色公司债和企业债产生显著市场绿色溢价的比例更高,且随时间变化绿色溢价更为显著。其次同样对市场绿色溢价的影响因素进行研究,结果显示评级、上市交易地点和部分债券类型会对市场绿色溢价产生显著影响,其中评级和上市交易地点会对市场绿色溢价产生显著的负向影响。