资金一向是制约企业生存、发展和壮大的“瓶颈”。资本市场优化资源配置的功能正好为企业解决其进一步发展壮大的“瓶颈”问题提供了一个良好的平台。但近年来，我国上市公司募集资金变更的现象日益频繁，引起了人们的广泛关注。本文从股东与管理者之间委托代理关系的角度出发，对2001年-2003年在我国沪深两市实施配股、增发的206家上市公司募集资金投资行为对公司业绩的影响进行了研究。通过将206家样本公司按照募集资金投向变更与否，资金变更是否涉及关联交易为依据，划分为两个对比样本组进行统计检验，对比研究结论显示:(1)未发生募集资金变更的上市公司业绩要好于发生募集资金变更的上市公司;(2)发生募集资金变更涉及关联交易公司的业绩要差于非关联交易的上市公司。这说明发生募集资金变更的上市公司较未变更募集资金的上市公司、涉及关联交易的募集资金变更比未涉及关联交易的募集资金变更存在更严重的委托代理问题。最后本文将这两个对比样本组公司其管理层的持股比例进行样本T检验，结果表明我国上市公司股权激励可以成为降低股东与管理者代理冲突的一种有效手段，有利于公司业绩的提高。本研究为我国上市公司募集资金过程中存在的委托代理问题及其对公司业绩的影响、以及对该代理冲突的有效降低提供了初步的理论基础与经验证据。