基于期权调整久期的住房抵押贷款提前偿付风险测量框架研究

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随着我国市场经济的发展,住房信贷业务得到迅速发展。我国一些大城市居民家庭的债务比率已经达到甚至超过美国等发达国家的水平。目前个人住房消费信贷被大多商业银行看成优良资产,其在贷款总额中的比率一直呈上升趋势,是我国消费信贷最主要的形式。随着金融宏观调控紧缩力度的加大,导致了近年来的提前“还贷潮”的加剧。由于加息给消费者加重了贷款成本负担,相当多借款方选择了提前还款,使得很多商业银行提前偿还住房抵押贷款的比例甚至高达50%。由于个人住房抵押贷款的提前偿付行为给商业银行的现金流带来了极大的不确定,打乱了银行正常的资金运用计划,给银行带来了收益出现空档的风险。提前偿付具有很大的突发性和不确定性,其发生规律很难预测,使得银行无法对资金进行充分合理的筹划,因此,研究商业银行住房抵押贷款提前偿付风险测量是有现实意义和价值的。本文通过对商业银行住房抵押贷款中提前偿付选择权的分析,指出了其存在着隐含期权特性,以提前偿付权的隐含期权为着眼点,在分析探讨允许提前偿付的条件下,借款人有权根据利率以及相关因素的变化提前支付住房抵押贷款的余额,这时以固定现金流的折现为计算基础的久期和凸度就失去了有效测量提前偿付风险效能的窘境。本文应用期权调整利差模型(OAS)计算出住房抵押贷款提前偿付风险的期权调整久期,给出了基于期权调整久期的提前偿付风险测量框架,在测量框架中,利用GMM法估计出利率期限结构模型参数,采用蒙特卡罗模拟技术解决了利率路径模拟的问题,并运用PSA提前偿付模型衡量指标来计算未来现金流,最后得到OAS值,应用期权调整久期来测量提前偿付风险的研究思路。根据给出的测量框架,论文模拟和仿真一支固定利率住房抵押贷款样本,给出了测量其期权调整久期的结果。同时,与采用修正久期方法测量的结果数据进行比较,验证了测量框架的有效性、实用性和可操作性。论文共分七章展开:第一章为绪论,第二章为住房抵押贷款基础知识及相关理论,第三章为商行住房抵押贷款提前偿付风险的必要性,第四章为商行住房抵押贷款提前偿付风险测量方法选择,第五章为商行住房抵押贷款提前偿付风险测量框架构建,第六章为商行住房抵押贷款提前偿付风险测量框架的应用,第七章为结束语。
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