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我们已经熟悉用数学方法来对金融资产和期权进行定价。在实际生活中我们也需要对实物资产和实物期权进行定价。这比对金融资产和期权做一些理论化、理想化的假设要更复杂，也更有挑战性。本文我们讨论两个问题。一是如何对实物资产定价，这里特指可以产生现金流的，如项目、生产线、土地等。我们需要用现金流折现的方法。传统的净现值法不考虑未来的波动性，直接用期望或者假设固定的增长率。本文通过引入随机变量，使得资产未来的现金流是随机的。这使我们的方法几乎可以适用于任何复杂的情况，并对后文我们研究实物期权提供了准备。只