城投债由于其特殊的地位以及历史作用,一直鲜有违约事件的发生。但是自2018年年初以来,陆续有城投平台爆出非标风险事件,2019年全年共有38家平台涉及城投非标瑕疵事件,显著高于2018年的15家平台,不断地挑战市场的“城投信仰”。考虑到国务院颁布“43号文”中指出“明确赋予地方政府依法适度举债融资权限,加快建立规范的地方政府举债融资机制,坚决遏制地方政府违法违规举债”,城投债的刚性兑付可能会被打破。本研究立足于地方政府债务置换结束这一时点,理论上,在本文的研究范围内,地方政府只能以补贴等形式给予城投公司一定的支持,但是由于历史因素,城投债的信用风险可能还是会在一定程度上受到地方财政等因素的影响。在对城投债信用风险的研究梳理中,发现过往学者很难依靠某一指标对城投债信用风险进行清晰的界定,由于缺乏违约样本,使得这一研究往往走向信用风险的测度方面,而非其影响因素的研究,本研究首先使用了中债隐含评级作为表示城投债信用风险的指标,通过理论与实际两方面的分析认为中债隐含评级更加符合客观事实,并且通过文献梳理,发现市一级的城投平台相比省级城投平台蕴含更大的信用风险,从而也更有研究价值,基于上述考虑,本研究筛选了在2018年由市一级城投平台发行的一般中期票据和一般企业债,从地区经济、公司财务、债券要素和财政支持四个方面进行研究,在对部分指标进行因子分析后进行多元有序Logistic回归,实证结果表明,城投债信用风险影响因素中,地区经济实力和财政支持力度仍然占据主要地位,并且在公司财务方面,城投债的风险特征也表现出了与一般信用债的巨大的差异。根据研究结论,本文提出了几点政策建议,第一是关注经济实力较弱地区的融资平台;第二是关注城投平台营运能力变化,防范市场化转型过程中的风险特征变化;第三是在利率上行期要严格把控城投债发行主体资质审核;第四是要审慎管理地方政府与城投平台关系,发掘投资项目盈利模式;第五是在经济实力较强的地区采取政策试点。