可交换债券近来获得资本市场的广泛关注,发行人如何依照自身需求实施发行方案,投资人如何依据约定来选择是否换股,金融机构如何创新发行形式,监管机构如何平衡以上三者的利益关系以促进债券市场的繁荣,都值得进一步探讨,而有关其发行动因及发行效果的研究作为以上研究方向的基础,更值得进一步分析讨论。本文以中珠医疗的大股东,中珠集团和一体集团,均以中珠医疗股权作为标的物发行可交换债券作为研究案例,以中珠医疗对外披露接到大股东发行可交债的通知作为时间点,运用财务指标分析法、事件研究法等方法对可交债发行动因及发行效果进行研究。首先对中珠医疗可交债的实施过程进行阐述,分别从债券发行前的发行人资本运作组合、债券发行规模和债券发行条款这三个方面对其进行整理。然后,针对不同的发行人,从可交债发行时机的选择、发行方案的设计、债券成本的比较和标的公司财务状况的好坏等不同角度探讨其发行动机:(1)一体集团在中珠医疗股价高涨时,为规避因并购交易所得股份的限售期,以发行可交换债券的方式筹集资金来偿还巨额即期债务,并设置特殊债券条款以期实现退出中珠医疗股权的目的;(2)中珠集团随即也发行了可交债与一体集团利益进行捆绑,不仅盘活存量资产还树立了良好的企业形象,为集团下一步统筹整合资源、实行优化配置,完成其肿瘤防治全产业链的战略规划筹集到相应的资金。最后,分别从可交债发行前后的财务效果和可交债发行时股东是否获得超额收益两个方面对其发行效果进行评价。本文通过对中珠医疗大股东发行可交换债券的动因及效果研究,得出结论:(1)要根据自身情况合理使用可交换债券减持或融资的功能,要根据自身需求灵活实施债券发行方案和设计特色条款,要选择恰当的发行时机以促使可交换债券的顺利发售;(2)发行可交换债券可以为企业带来较为积极的影响,在一定程度上对标的公司的股价也会起到正面效应。