股票回购具有稳定股价、降低代理成本、优化资本结构、改善财务业绩、增加财务灵活性、增加股东财富等作用,在美国等资本市场发挥着巨大的市场价值。相较之下,我国的股票回购起步较晚,且制度制定上经历了由严到松的过程。近年来,为了发挥出股票回购的正向效应,公司法修订了股票回购的相关规定,增加了回购情形,简化了决策程序,延长了上市公司持有回购股票的时间,激发了上市公司进行股票回购的热情,迎来了股票回购的浪潮。但是在这种回购浪潮之下,上市公司回购股份取得的市场效应和财务效应却良莠不齐,我国资本市场中很多上市公司发布股票回购公告,并未取得明显的正向回购效应,甚至产生了负面效应。这些公司在进行股票回购时,普遍存在进行机会主义的客观条件、自利动机以及回购节点股价未被低估,回购能力不足,回购意愿不强,回购完成程度不足等回购事实,明显具有机会主义进行股票回购的动因。基于此动机下进行的股票回购不仅损害了中小股东的利益,而且对公司自身也产生了巨大的负面效应。本文以此动机为主要切入点,采用文献研究法、案例研究法等通过对首航高科两次股票回购的具体动因、财务效应、市场效应进行分析,发现股票回购中存在机会主义动因,并且基于此动因的股票回购无法改善财务业绩,无法优化资本结构,短期市场效应不显著,且随着机会主义行为的增多,短期正向效益减少,企业在本身回购能力不足的情况下强行回购股票给企业带来了较大的财务风险,影响公司长久持续发展,进而反应在股价上,呈现长期持续下跌趋势。通过本文对回购案例的分析,为投资者正确认识股票回购提供一定的帮助,也对一些存在投机行为进行股票回购的公司起到一定的警示作用。