我国资本市场一直存在着退市率低、退市制度形同虚设的问题。无论是退市制度的效率还是上市公司的质量,我国资本市场与国外发达资本市场相比都有着不小的差距。许多上市公司尽管业绩很差,但依然能够通过重组、操纵盈余等手段规避退市,这导致我国资本市场中上市公司的质量参差不齐。2012年以来,我国证券监督管理机构对上市公司的监管日趋严格,对证券领域违法违规行为的惩罚愈加严厉,先后于2012、2014、2018年三次修订上市公司退市规则并于2018年对上市公司中普遍存在的高送转行为进行了规范。我国资本市场近几年先后出现了欣泰电气的欺诈发行退市、博元投资的财务舞弊退市、以及长春长生生物的重大违规违法退市等一批大案要案,随着2020年新《证券法》的实施,可以预见未来将会有更多的公司退市。中弘控股股份有限公司(以下简称“中弘股份”)是我国资本市场第一家面值退市的公司,其自身的股权分布、公司治理、公司战略和股利政策都存在非常严重的问题,而这些问题在其他的上市公司中也广泛存在。希望本文的研究能够为其他上市公司在如何改进股权结构和公司治理制度、如何制定公司战略和股利政策方面提供一些建议,同时也为我国资本市场相关制度的继续完善和投资者自身素质的持续提高提供一些启示。本文从中弘股份的股权分布、公司治理、多元化战略和高送转行为这几个角度剖析其退市的原因。在研究股权分布和公司治理问题时,本文主要分析了中弘股份过度集中的股权对其公司治理的影响;在研究多元化战略时,本文主要分析了多元化战略的动因、绩效和财务风险;在分析多元化战略的绩效时,本文从盈利能力、偿债能力、发展能力、运营能力4个维度选取主要财务指标与行业平均水平进行对比,分析中弘股份采取多元化战略后的绩效水平;在分析多元化战略的财务风险时,本文采用了修正后的Z-Score模型即Z3模型分析中弘股份在实施多元化战略前后的财务风险;在研究高送转行为时,本文分析了中弘股份高送转预案公告日前后股票的超额收益、高送转行为对其股价的影响和高送转行为带来的经济后果。本文认为中弘股份的退市是其不合理的股权分布、存在缺陷的公司治理、激进的多元化战略和过度的高送转行为综合作用的后果。过度集中的股权结构导致公司存在治理缺陷。实际控制人长期不受约束导致公司在多元化并购和制定送转股方案时太过激进;激进的多元化战略致使公司绩效下降、财务风险剧增并最终导致资金链断裂;过度的高送转行为使公司股本大增,每股收益大幅下降,虽然在高送转预案公告日前后股票出现了短暂的超额收益现象,但是在公司整体经营不佳的情况下高送转使公司股票价格持续走低,最终引发退市。上市公司应该优化股权结构、提升治理水平,结合自身经营和外部政策环境谨慎制定公司战略和股利政策,控制好战略的执行节奏,突出主业,理性看待高送转;我国资本市场也应持续完善投资者保护制度,加强对股权集中的上市公司的监管,并在监管中融入更多非财务指标;广大投资者应当树立价值投资的理念,不应盲目跟风投资高送转题材的公司。