我国1997年正式建立起了社会统筹和个人账户相结合的基本养老保险模式,正式开始了由现收现付制向部分积累制的养老保险制度转轨。社会统筹部分实行现收现付制,而个人账户部分则实行完全积累制,因此基本养老保险制度既不属于完全积累制,也不属于现收现付制,而是一种统账结合的部分积累制度。但是,在新制度实施了几年之后,全国许多地区就出现了养老保险基金收不抵支的情况,个人账户基金被挪用,从而出现了个人账户空账运行的局面。出现这种情况主要有两个原因,一是由于人口老龄化速度迅速加快,退休人员数量不断增多；二是由于制度的设计没有明确由现收现付制向部分积累制过度的转制成本的分担方式,当期不足支付的统筹资金只能从个人账户中划拨,从而使得养老保险基金的偿付压力越来越大,个人账户空帐问题也日益加重。个人账户的长期空账运行势必会对统账结合的新制度带来很大的影响,如空账会影响养老基金长期的收支平衡,破坏养老保险制度的财务基础。为了解决个人账户空账运行的问题,国务院于2000年底决定首先在辽宁省实施做实个人账户的试点方案。2001年7月,国务院发布《关于同意辽宁省完善城镇社会保障体系试点实施方案的批复》,提出社会统筹基金和个人账户基金分账管理,统筹基金不足支付时不能挪用个人账户,由于统筹基金不得挪用个人账户资金,因此个人账户为真正的意义上做实。在我国的养老保险体系中,统账结合的基本养老保险制度处于核心地位。我们知道社会统筹部分基金以现收现付为主,少有结余,基金的保值增值压力较小；个人账户基金是完全积累的,其主要特点是从收缴到支付要经过很长时间,若不能进行合理投资,将面临严重的基金贬值问题,因此,个人账户基金应当通过适当的投资途径确保基金的保值增值,但是长期以来,由于金融市场发展不成熟、监管体制不够完善等条件的限制,政府为了保证基金的安全,一直严格限制个人账户基金投资渠道,投资对象仅限于银行存款和国债,较低的回报率带来的基金贬值风险对制度财务上的可持续性构成巨大挑战。个人账户基金的投资运营模式及政策已明显落后于个人账户制度建设的要求,基金正面临着难以做实、做实部分难以实现保值增值的挑战。如何引入市场机制,在保障基金安全的前提之下,通过有效的投资管理办法来实现个人账户基金的保值增值,是全社会关注的焦点,也是本文研究的主题。本文以首个做实个人账户基金的辽宁省为切入点,通过对个人账户投资管理领域进行探索研究,为促进个人账户基金保值增值提供一个样例及思考的视觉。个人账户基金的投资管理体制改革的目的就是要提高个人账户基金的收益率,所以,就需要明确导致收益率低下的问题出在哪里。笔者从辽宁省个人账户及基金投资管理现状入手,理出投资管理过程中致使投资收益率低下因素。要确保基金保值增值必须提高基金收益率,提高收益率必须对个人账户基金进行市场化投资改革,因为市场化是基金追求市场平均收益率的前提,也是个人账户基金保值增值的必走之路。市场化投资不是将基金投入股票市场那么简单,文章将在总结国内外投资管理经验的基础上,从投资主体的专业化及投资对象的多元化、投资风险的控制来分析个人账户基金市场化投资的特征。本文的主要内容及写作思路如下：第一章为导论,介绍研究的问题、方法、写作思路、文献综述等。第二章详细阐述了辽宁省个人账户基金投资状况及其效果及收益率低下的原因。论文第二章从辽宁省个人账户及基金投资管理现状入手,理出投资管理过程中致使投资收益率低下三个的因素：一是投资主体不具备专业的投资能力；二是现有的管理模式受政府行政干预太多,不利于基金的保值增值；三、投资范围狭窄。论文第三章介绍和比较国内外养老保险基金投资管理实践的基础上,总结出五条可供借鉴的经验,为下文的进一步探索个人账户基金的保值增值之道提供参考的标准。国内的社保基金市场化投资实践选择全国社会保障基金作为借鉴对象。我国资本市场起步较晚,市场化投资的各种配套措施还有待完善,各种反对个人账户基金市场化投资的声音不绝于耳。但是全国社会保障基金的市场化投资运作却取得了成功,至2011年底年均收益率达到8.4%,远高于同期银行存款利率,有效的实现了保值增值目的。这为个人账户基金市场化投资起了正面的示范及借鉴作用,也从另一方面反映了并非要等到资本市场完善了个人账户基金才能进行市场化投资运作,积极的探索保值增值之道,远比等待要有意义。国外的投资实践选择智利和新加坡作为借鉴对象。智利与新加坡的案例被引用了很多,但笔者认为作为改革的先驱,它们的改革举世闻名,有许多地方值得参考。第四章主要主要从投资主体的确定、投资结构的调整以及投资风险的控制这三个方面从促进个人账户基金保值增值的角度提出一整套的投资管理改革建议。