资产证券化是企业拓宽融资渠道,提高资产流动性,降低资金成本的重要渠道。随着我国汽车消费金融市场的日益增长,个人汽车抵押贷款资产证券化的案例也将会越来越多。正确的定价方法不仅能够保证资产支持证券定价的合理性,还能使得投资者能够得到与风险匹配的投资收益,进而提高资产证券化市场的效率和流动性,也使得证券的发起人能够完成低成本的融资,从而提高证券交易市场的活跃度,对于个人汽车资产证券化的市场大有裨益。因而,本文主要从四部分进行定价方法的研究。第一部分阐述了资产证券化的基本原理。首先对资产支持证券的定义和特征进行了阐述,个人汽车抵押贷款资产支持证券通常属于过手型证券。在我国的资产证券化理论体系中,资产证券化的核心原理是现金流分析,因为资产支持证券的所有价值都源于资产池对现金流的再分配;其基本原理资产分别为重组原理、风险隔离原理以及信用增级原理,帮助资产证券化产品实现收益和风险的重新分配。第二部分对我国的个人汽车抵押贷款支持证券的产品设计进行了研究。梳理了资产证券化过程的运作流程,主要可以分为构建基础资产池、设立特殊目的信托、设置交易结构、信用增级、信用评级以及证券的销售和挂牌上市六个流程。而后,将资产支持证券的资产端和负债端区分出来,并分析了现金流的分配机制,为定价模型的构建提供了清晰的思路。第三部分是定价模型的构建。阐述了基于蒙特卡洛模拟的定价模型原理和适用性,提取了影响定价的两个主要变量:现金流和利率路径,进而构建了考虑提前偿还以及违约行为影响的现金流模型,使用CIR模型作为模拟定价利率路径的模型。第四部分是基于上文所构建的定价模型的案例分析,选取了融腾2018年第一期个人汽车抵押贷款支持证券作为分析的实例。将2007年12月至2017年12月的月度中债资产支持证券收益率作为数据,可以计算出CIR模型的参数α、、的估计值,并利用Matlab对CIR模型进行蒙特卡洛模拟得到1000条利率路径,进而得到实际的现金流量表。本文最终得到的结论是,证券定价结果分别为优先A级2,591,094,909.73元、优先B级201,733,699.98元、次级证券229,355,830.80元、证券总价值在扣除相应的费用后仍然超过发行的票面价值13,710,254.84元。本文总结了得到以上计算结果的三个原因:超额利差、分层结构之间的收益和模型误差。最后提出了一些可以改善我国个人汽车抵押贷款支持证券市场化的建议。