上市公司控制权争夺动因及后果研究 ——以上海新梅为例

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随着我国市场经济的飞速发展,资本市场并购逐渐活跃,在并购重组的过程中,往往会带来一系列控制权争夺问题。外来者会选择获取股权、代理权等方式实现对标的公司的控制。标的公司与外来者为谋求控制权会进行激烈的争夺,长期的控制权争夺会影响标的公司的正常经营发展。基于此种现象,本文选取上海新梅为研究对象,对新梅控制权争夺全过程进行详细的梳理,结合现有理论分析,从多方面角度分析控制权争夺的动因,从新梅的公司治理、市场绩效、财务业绩以及举牌方开南系收益四个方面出发,对控制权争夺造成的后果进行详细研究,探讨争夺的后果对公司产生的影响。通过对该案例的研究,本文得出以下结论:(1)控制权争夺的发生由多方原因导致:分散的股权结构是控制权争夺发生的前提;获取珍稀的壳资源是举牌方进行控制权争夺的关键因素;法律法规的不完善,违规举牌的处罚力度过轻是控制权争夺的潜在原因。(2)控制权争夺的发生会对公司产生持续的消极影响。此次控制权争夺期间,新梅股价多次异常波动,市场反应剧烈,中小股东利益受损;公司日常管理混乱,各项财务指标均受到不利影响,业绩不断下滑,削弱了广大投资者的信心。根据上述结论,本文从三个层面提出以下建议:首先,政府应加大违规举牌的处罚力度,严格规范反收购条款。其次,企业应完善公司治理机制,事先制定防御措施。最后,大股东应避免短视主义,加强对中小股东利益的保护,在控制权争夺事件发生时,联合中小股东,抵御外来者的进入。本文研究对规范我国上市公司股权结构、完善公司治理机制具有重要的意义,同时为面临控制权争夺危机的企业提供参考。
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