我国资本市场再融资规模超越IPO融资规模,资本市场再融资是上市企业重要的募资渠道,上市企业可通过发行债券或者股权进行再融资,历史数据反映,我国上市企业更愿意选择股权融资,一方面由于我国债券市场与股票市场发展不均衡,债券市场发展远远落后股票市场,与我国监管指导有很大关系;另一方面,股权融资成本低廉,其中,非公开发行对盈利性不作要求,发行条件宽松,2017年监管层发布再融资新规后,非公开发行受到诸多限制,与此同时,可转债却迎来了历史发展机遇,打破以往只有实力强的国企或大型民营企业发行可转债的局面,可转债的发行数量与发行总量明显倍增,预计这个趋势将继续在未来几年延续。大型民营企业有可选的融资方式广泛,包括国内融资和国外融资、股权融资和债券融资等等。但是,是净资产不足15亿元的民营上市企业,因主体实力较弱,可选择的融资方式有一定局限,作为发行可转债的新力量,受到关注并不多,而本文的研究对象正是A股市场中净资产不足15亿元的民营上市企业。本文选取特一药业作为研究这类型企业的代表,从行业上分析,医药行业有很强的行业壁垒,叠加中国拥有巨大人口基数,医药行业属于朝阳产业,有很强的行业壁垒;从企业上分析,特一药业拥有止咳秘方,是一家现金流稳定、经营多年的企业,其大股东拥有超50%的股权,是一家典型的民营绝对控股企业。从多维度分析,特一药业是民营上市企业中基本面较为良好,并于细分领域表现较为优秀的企业,通过降低其融资成本及促进生产投入与研发,有可能会使其发展为大型企业。本文希望通过选择一家具有代表性的企业分析,通过深入挖掘个案得到普适性结论。本文主要研究企业发行可转债动因以及发行可转债前后绩效变化这两个方面研究。本文首先从文献归纳总结与可转债有关的研究;然后,通过分析民营企业的融资现状,发现民营企业再融资最常使用股权融资,2017年资管新规出台后,通过定向增发的募资形式难度加大,监管当局鼓励企业使用可转债融资,企业通过可转债融资需要符合一定的财务要求,尽管只有部分民营企业符合发行可转债的要求,但发行可转债融资有明显成本优势,符合发行条件民营企业应抓住政策红利期发行可转债;其次,通过介绍特一药业的企业基本情况与运营状况,指出特一药业通过大规模收购后面临的新问题;接着,详细分析发行可转债的具体动因,核心观点是通过发行可转债是为了实现低成本股权融资,并指出发行可转债后,现金分红过高的问题。最后,对特一药业发行可转债前后的企业绩效进行财务指标评价,股东控制权变化进行非财务指标评价,并对募投项目进度评价,从结果反映,企业的财务指标有明显改善,同时,反映为股东创造价值的EVA指标也呈现上升,募投项目进度不达预期,因发行可转债质押股权数量过多,大股东曾陷入流动性危机,最后以售卖5%的股份给国有资产公司来解决危机。本文通过分析特一转债,认为民营企业应该积极关注资本市场再融资政策变化,全面认识融资产品的优缺点,实现合理募资。