融资决策问题一直是学术界和实务界重点关注的热点话题,受管理层非理性行为的影响,企业融资呈现出很多“异象”,例如过度融资、过多债务融资等。行为金融理论的提出为解释企业财务领域的“异象”提供了良好的视角。管理层的非理性特征会对企业的债务融资行为产生重要的影响,分析管理层非理性特征在企业决策中的重要作用对于深入了解企业融资决策过程有着重要的意义。本文采用文本情感分析计量了管理层乐观程度,考察管理层乐观程度对企业融资偏好的影响,分析了管理层乐观程度对企业债务融资的影响机理。本文主要分为七个部分:第一章为绪论,从现实背景和理论背景引出了论文的选题,阐述了相关研究意义和研究内容,介绍了论文采用的研究方法和技术路线。第二章为理论基础,阐述了相关的概念界定和经典理论,回顾了计量管理层乐观程度的相关研究,对文本分析进行了介绍。第三章为管理层乐观程度计量研究,采用文本情感分析技术计量了管理层乐观程度,并进行了合理性判别。第四章为管理层乐观程度对企业融资偏好的影响研究,构建Ordered Probit模型对管理层乐观程度与企业融资偏好的关系进行了检验,并进行了异质性分析。第五章为管理层乐观程度对企业债务融资异质性的影响研究,考察了管理层乐观程度对企业债务融资规模、债务期限结构和债务融资方式的影响和作用机理。第六章为管理层乐观程度对企业债务融资经济后果的影响研究。第七章为结论与展望。本文的主要结论如下:首先,结合汉语用词习惯和年报信息语境,采用文本情感分析对上市公司管理层乐观程度进行了合理计量,发现不同产权性质、行业类型和区域特征情况下管理层乐观程度存在显著差异;其次,相对于内源融资和股权融资而言,乐观程度较高管理层所在企业更加偏好于债务融资,债务融资的累积平均概率高达70%;在国有企业中这种效应更为显著;再次,管理层乐观程度可以显著影响企业的债务融资规模、债务期限结构和债务融资方式,主要通过风险承担效应和信号传递效应来实现影响;在国有企业、管理层具有银行背景、融资约束更严重和经济政策不确定性更高时,这种效应更为显著;最后,管理层乐观程度影响债务融资行为并不会对企业债务融资成本产生影响,但是会增加企业的债务违约风险。本文主要的三个创新如下:（1）基于文本情感挖掘技术,对管理层乐观程度进行计量。本文基于文本情感挖掘技术,构建了中国财务年报情感词库,采用词袋模型进行文本分析,运用PHP语言编写文本情感分析程序,计量了管理层乐观程度,并进行了合理性判定,为后续计量管理层非理性特征提供了新思路。本文将文本情感分析引入到管理层乐观程度的计量研究中,在现有情感词典的基础上,结合汉语用词习惯和年报信息语境构建了“中国企业财务年报情感词库”,为后续研究企业年报中蕴含的语调情感提供了科学、可行的词库参考;将词袋模型运用到年报情感分析中,通过PHP语言编写情感分析程序,统计不同情感词条的频率,通过构建管理层语调与企业经营现状的线性关系模型,采用分年分行业回归的方法获取线性模型的残差,以此衡量企业管理层乐观程度。本文采用文本情感分析方法计量了管理层乐观程度,弥补了现有衡量管理层乐观程度文献存在的不足,丰富了管理层非理性特征研究的理论文献,为行为金融研究提供了可供参考的计量方法,对于推动管理层非理性特征研究有着重要的理论意义和现实价值。（2）构建了管理层乐观程度影响企业融资偏好的Ordered Probit模型。本文通过计算不同融资方式的累积平均概率,从行为金融的视角揭示了企业融资偏好的影响因素,有益的补充了优序融资理论的理论文献,对于化解企业融资偏好领域研究争端有着积极的意义。学术界关于企业融资偏好的研究存在争议,部分文献认为企业偏好于优先选择内源融资,部分文献认为企业偏好于选择股权融资,部分文献认为企业偏好于选择债务融资。本文主要从行为金融的视角揭示企业融资偏好的影响因素,寻找管理层乐观程度影响企业融资偏好的经验证据,丰富了企业优序融资理论的相关文献,对于化解现有文献的争端有着积极的意义;同时,现有企业融资偏好的文献主要是基于多元回归模型,而不能有效的衡量和估计序列变量的内在机理。本文采用Ordered Probit模型可以对多元属性变量进行回归估计,通过计算不同属性发生的概率来判断优劣顺序,可以有效的识别出企业融资方式的顺序,弥补了传统研究中由于回归模型缺陷所导致的不足。本文为企业融资偏好相关研究提供了模型依据,有助于推动企业融资偏好领域研究的发展。（3）构建了管理层乐观程度影响企业债务融资的分析框架,实证检验了管理层乐观程度影响企业债务融资的异质性特征,为学术界和实务界深入了解企业债务融资决策机理提供可靠的理论基础和经验证据。基于行为金融理论和高阶梯队理论,本文梳理了管理层乐观程度影响企业债务融资的分析框架,系统地考察了管理层乐观程度影响企业债务融资异质性特征,构建了管理层乐观程度影响企业债务融资的影响机理模型,揭示了风险承担效应和信号传递效应的路径作用,理清了管理层乐观程度影响企业债务融资的内在机理,丰富了企业债务融资决策影响因素研究体系,为后续研究提供了一个崭新的视角。同时,本文还对管理层乐观程度影响企业债务融资的经济后果进行了分析,揭示了管理层乐观程度对债务融资的影响会提高企业的债务违约风险。本文研究结论对于理论界和实务界了解企业债务融资决策的内在作用机理有着重要的意义,也为监管部门防范金融危机提供了一定的启示。