近年来由于我国股票流通改革逐步完成,证券市场逐步放开,在中小板上市的公司发展迅猛,数量已经赶超主板上市公司,成为股票市场的一股较为活跃的势力。相对的,中小板企业的融资难问题也日益凸显,其主要表现就是企业的直接外部融资成本较高。如何降低中小板企业的权益资本成本也成为国内相关领域研究的热点,而降低公司的权益资本成本也一直是公司治理研究中的热点问题。作者的本意是直接研究公司内部治理问题中的股权结构能否影响公司的权益资本成本,但是通过大量的阅读文献之后发现,单独研究二者关系的文献并不多,更多的研究集中在公司治理对于会计信息质量的影响,以及会计信息质量的改善对于权益资本成本的影响,因而笔者就大胆猜想股权结构与权益资本成本是否是通过会计信息质量这一中介变量产生影响的,因而形成了本文的写作。对于外部投资者来说,上市公司公布出来的年报、半年报、临时公告等财务信息都是投资者了解企业财务状况和经营成果的最便捷、最主要的渠道。因而公司的运行状况对投资者产生影响,主要也是通过公司的披露出来的财务信息来实现的。在经济形势迅速变化的当今社会,投资者时刻关注公司动向,公司的每一项信息的发布都会对投资者的决策产生影响,投资者对公司的价值判断与公司的公布出来的会计信息质量直接相关,高质量的信息可以有效降低外部投资者对公司的预测风险,进而降低投资者的要求回报率,使得企业的权益资本成本降低。鉴于此,笔者认为公司的会计信息质量是公司内部治理水平作用于权益资本成本的最主要途径。现有的研究表明,较好的股权结构可以有效地提高公司会计信息质量。而股东持股比例是其中主要的影响因素。当股权较为分散时,股权的集中有助于加强控股股东对公司的监督管理,使得控制管理层为了谋取私利而利用职务便利粉饰报表的行为减少,从而提高公司的会计信息质量。而当大股东股权过度集中时很可能会利用其控制权优势,选择只披露对自己有利的信息,牺牲一部分外部股东的利益来为自己谋取私利。如果公司存在几个可以相互制衡的大股东时,就会使得第一大股东无法独自掌控公司,可以有效地遏制其对会计信息的操控行为,降低企业内外部信息的不对称,进而抑制其对小股东的掠夺行为。上市公司所披露出的会计信息是连接上市公司与外部投资者的桥梁,合理的股权结构能有效缓解内外部信息不对称问题,改善公司的会计信息质量,可以使外部投资者的预期风险降低,也就降低了其投资要求的回报率,使得公司的权益资本成本降低。解决企业融资难问题不是短时间内就能完成的,本文的研究从公司股权结构这一根本点出发,探讨了如何改善股权结构进而缓解企业内外部信息不对称问题,提高对外部中小投资者的保护力度,最终使得公司的外源融资成本降低。研究对于企业解决其融资困境具有一定的参考意义。本文分为五大部分,以会计信息质量作为中介变量,通过理论和实证分析股权结构、会计信息质量与权益资本成本三者之间作用机制。主要内容可以概括为以下几个部分：第一部分是本文的绪论部分。该部分介绍了论文的研究背景及选题意义,阐述了文章的主要内容、架构及研究方法,并说明了本文的创新和不足。我国近年来中小板企业发展迅速,但是融资难也逐渐成为其发展瓶颈,融资困境也是我国企业所面临的一大考验。我国目前已有的关于三者的研究主要集中在股权结构与会计信息质量、会计信息质量与权益资本成本的相关关系研究,但是将三者结合进一步探讨股权结构是否能对权益资本成本产生影响的文章基本没有。因此笔者将会计信息质量作为中介变量,探讨了三者的相关关系,为我国企业融资难问题提供一些优化股权结构方面的数据支持以及有用的建议。第二部分是有关研究的文献综述部分。首先从股权结构与会计信息质量的关系、会计信息质量与权益资本成本的关系两个方面,分别对国内外的研究进行了回顾,主要阐述了这两大方面的理论以及实证研究成果,而由于相关研究股权结构与权益资本成本的文献相对较少,笔者基于现有文献对其做了简要的综述。这一部分主要为后文进一步对股权结构、会计信息质量与权益资本成本的三者相关关系的分析做了理论铺垫。第三部分是本文的研究的理论基础部分。主要阐述了本文的理论研究视角——以会计信息质量为中介变量,将股权结构、会计信息质量和权益资本成本三者纳入一个体系分析,基于信息不对称、委托代理、投资者保护等理论,认为股权结构主要通过影响会计信息质量进而对权益资本成本的产生影响,为本文的实证部分提供理论支撑。第四部分是实证分析部分。建立计量模型并运用统计软件Stata进行实证研究,以检验股权结构、会计信息质量与权益资本成本三者之间的关系。这一部分是本文的重中之重,根据前文的理论分析进一步建立了假设,采用了最近三年的深市公司数据,保证了研究的时效性,并运用了中介效应的实证分析方法,通过实证的方法证明了股权结构对权益资本成本的影响是通过会计信息质量这一中介变量产生的,并进一步研究了股权结构与权益资本成本的相关关系,为最后本文的研究结论和建议提供数据支撑。第五部分是结论与建议部分。依据本文的理论分析与实证检验得出结论,对股权结构、会计信息质量和权益资本成本三者关系进行总结分析,并对如何改善我国企业融资难困境提出相应建议,主要是优化股权结构、使股权适度集中。最后提出了对今后研究的一些展望。本文的创新点如下：(1)本文以会计信息质量为中介变量,从信息不对称、委托代理、投资者保护等主要理论阐述了股权结构与权益资本成本的相关关系,笔者认为合理的股权结构安排可以有效地改善公司的会计信息质量,使得外部投资者的投资风险减小,相应的其对企业要求的预期报酬率会降低,进而企业的权益资本成本也就随之降低。之后通过实证方法检验了会计信息质量对二者的相关关系的中介效应,从实证的角度验证了之前的理论分析,也为后文从股权结构优化方面提出降低企业权益资本成本的建议提供了理论以及数据支撑。(2)本文对股权结构的衡量从多维度考虑,较之以往的单维度分析股权结构更为细致全面,通过与实证分析相结合可以给出更为具体详实的优化股权结构的建议。本文选取了股权集中度和股权制衡度两个相反的变量作为参考变量,综合考虑了多个指标对其进行综合评价,更加全面地表述出了股权结构的情况,同时也保证了论文的稳健性。(3)本文在考虑会计信息质量的替代变量时,并没有像大多数人那样直接采用深交所公布的上市公司信息披露考评结果直接赋值作为考察其质量高低的指标,而是采用了Jones衡量会计操纵性盈余质量的会计操纵性盈余指标。因为深交所公布的信息披露考评结果只是其对公司整体信息披露是否及时、准确、完整、合法的合规性检查,很难说明公司公布的会计信息是否真实的反映了公司的财务状况。而笔者认为会计信息质量主要取决于公司内部对其的操纵与粉饰,而Jones模型可以从侧面反映其操纵和粉饰的程度,因而更加准确合理。(4)本文采用2010-2012年度深圳证券交易所上市的全部A股公司的数据进行分析,并单独针对中小板行业的公司样本进行回归分析,在我国国情基础上,以期从股权结构的优化方面对中小板企业提出一些改善融资困境的建议。同时,由于种种限制因素,本文的研究也存在以下不足：(1)由于本文要重点考查中小板企业数据,只有深圳证券交易所才有中小板和主板的区别,为了保证数据的可比性,因而本文样本的选取只选取了深交所的A股上市公司,而没有考察所有上市公司的相关数据,实证研究存在一定的局限性；(2)由于本文的研究重点放在了股权集中、制衡二者对降低权益资本成本谁更优的问题上,因而没有考察股权性质等其他能够对股权结构产生影响的因素；(3)由于衡量会计信息质量的替代变量多种多样,而本文中所说会计信息质量的高低主要考虑的是其被公司操纵或者粉饰的程度,所以采用了一种较为通用、准确的方法,即Jones模型,可能考虑的不够全面,可能存在很多影响因素没有纳入到模型之中,因此结果的普适性还有待进一步验证。