中国人民银行发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》显示,截止2014年9月末,广义货币供应量M2余额同比增长12.9%,央行称目前M2增速较名义GDP增速高出4个多百分点,明显超出2000年-2013年的平均水平(剔除较为特殊的2009年后只有1.5个百分点),M2存量已超过120万亿元,M2/GDP在200%左右,这一值已经超过美国,但是中国2000年至2013年的平均通货膨胀为2.32,相对较低水平且又平稳的波动。根据货币主义学派的观点：持续的通货膨胀随时随地都是一种货币现象,是由于货币数量的增长超过总产量的增长所引起的。那么我国这种一边超发货币一边又保持较低水平的通货膨胀水平该如何解释呢?本文参考了参考Alvarez-Lois(2000)构建内含产能利用率和货币的DSGE模型,基于货币冲击的非对称效应为理论基础,通过Granger检验发现产能利用率是通货膨胀的Granger原因,协整检验结果显示通货膨胀与产能利用率二者存在这长期稳定的关系,同时又构造了SVAR模型进一步研究产能利用率与通货膨胀之间的关系,结果显示产能利用率与通货膨胀存在正相关的关系,即产能利用率与通货膨胀同向变动。这也验证了货币冲击的非对称效应的存在,亦可以理解为由于产能过剩的存在稀释了货币超发对于通货膨胀的刺激作用,也就能解释我国产能过剩与通货膨胀同时存在,并且都处于较低水平的“怪现象”。本文的研究思路如下：首先,交代选题背景和意义,并对相关研究进行总结。其次,立足于以往的研究内含产能利用率和货币的DSGE模型,分析了货币冲击的非对称效应。最后,选取1988-2013年的通货膨胀与产能利用率数据,构造SVAR模型得出结论。具体研究框架如下：第一章为导论。导论部分介绍了本文的选题背景和意义、研究方法、研究内容以及本文的创新和不足。第二章为文献综述。首先介绍了中外学者对于产能利用率与通货膨胀的研究,然后重点介绍了Lois(2000)内含产能利用率和货币的DSGE模型,分析了货币冲击的非对称效应。并以此作为本文的理论基础。第三章通过借鉴王维国、袁捷敏(2012)构造产能利用率的估计模型来计算我国产能利用率。根据计算出来的结果我们可以发现我国近年来产能利用率一直处于下降趋势。第四章基于SVAR模型的实证分析。该部分主要包括模型的设定,变量的选取、数据说明,以及实验结果并分析了实验结果。本文选取1988-2013年的产能利用率与通货膨胀率,通过SVAR模型我们可以得到二者呈现正相关的关系。从而论证了低产能利用率即出现产能过剩同时也会出现低通货膨胀,即证明了产能过剩可以稀释货币超发对通货膨胀的刺激作用。第五章为政策建议。根据上文的理论基础以及实证结果,我们认为政府应该严防严控通货膨胀的变化趋势,避免通货膨胀出现较大幅度的变动影响到经济的运行。本文的主要贡献是从产能过剩的角度解释了超发货币与低通货膨胀共存的这个“怪现象”。认为由于货币冲击的非对称效应的存在,会使得过剩的产能“吸收”一部分超发的货币,从而扭曲了货币超发对于通货膨胀的传导机制。即解释了我国一边超发货币,同时又保持着较低水平的通货膨胀。