融资问题一直是制约小微企业发展的重要因素,也是我国转变经济发展方式、优化经济结构过程中的“拦路石”。2014年央行创新性地推出定向降准政策,目的在于引导银行将信贷资源投向小微、三农企业,缓解其融资问题。但是现有对定向降准缓解特定对象融资问题的实际效果研究还存在争议和不足。在定向降准的实施过程中银行处于主导地位,定向降准的政策效果会受到银行经营决策的影响。随着金融供给侧改革的不断深化和金融创新,银行竞争程度的加剧影响着银行信贷资源配置,直接关系企业信贷资源的获得,银行竞争在定向降准政策传导过程中的作用值得研究。而目前少有研究将定向降准、银行竞争以及企业融资三者结合起来考察,所以本文将银行竞争纳入定向降准对企业融资的效果分析框架中是可行且必要的。本文回顾和梳理已有关于货币政策与企业融资关系、定向降准的政策效果以及银行竞争的国内外文献研究,在货币政策传导渠道理论的基础上分析定向降准对企业融资的影响机制以及银行竞争在这一过程中所发挥的调节作用,然后通过构建双重差分模型,从微观企业角度出发,利用2010年至2019年全国中小企业股转系统数据,分析银行竞争背景下定向降准政策对小微企业的信贷融资、盈利水平以及经营风险三个层面的作用,从“量”和“质”上分析定向降准的微观效应,在此基础上,将银行业竞争程度纳入分析框架。研究结果表明:一是定向降准有助于提高小微企业的信贷可得性,但在小微企业内部形成分歧,对低盈利水平、低代理成本、高风险的小微企业的信贷引导作用不明显。同时进一步发现定向降准政策实施后,信贷规模的提高使得小微企业的业绩有了明显改善,并且降低了小微企业的风险水平。二是银行竞争对定向降准的政策效果有调节效应,总体上表现为强化作用,但存在组内差异,表现为对高盈利和低风险小微企业的促进作用,对高代理成本、高风险的小微企业的抑制作用,对低盈利和低代理成本小微企业无明显作用,银行竞争水平的变化一定程度上加大了小微企业内部的信贷资源差距。上述结果表明,定向降准政策有着促增长和控风险相结合的政策效果,但是对于不同类型的小微企业的效果有所不同。本文认为应该推动定向降准政策和财政政策共同发力,以财政政策弥补定向降准政策的不足,同时适当推动银行业的差异化竞争,更好地发挥定向降准政策的效果。