总经理(首席执行官)的薪酬激励方案属于委托代理模型的研究范围。总经理通常对其管理的公司只拥有很少所有权。在委托代理关系中,委托人与代理人的效用函数不一样,委托人追求自己的财富更大化,而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化,这是委托代理问题的根结。股东寻求最优薪酬方案以激励代理人为最大化公司利益而努力,降低道德风险和逆向选择。研究表明,在实践中企业高管薪酬和业绩之间理论所描述的密切关系,相反,高管可以利用权力进行薪酬寻租(rent-seeking)并获得运气薪酬(pay-for-luck)。按照最优契约理论,如果股东能够识别总经理业绩的一部分得益于运气,比如行业繁荣、原材料大幅降价等,就不会因这部分业绩而奖励总经理。如果不能排除可观测到的运气的影响,薪酬方案对高管自身能动性的激励程度就会下降。本文主要关注我国金融业上市公司总经理薪酬受运气因素影响的程度。随着金融市场的开放和我国金融改革深化,金融业的竞争程度愈演愈烈,“人才泡沫”导致金融从业者普遍的高薪酬。因为金融业的特殊性,大多数国内外相关研究在样本选择过程中都排除金融业。这使我们在对金融业高管薪酬有效性的研究上缺乏了解,所以本文在国内外相关研究的基础上,专注于研究金融业上市公司总经理薪酬受运气的影响程度,通过实证分析,寻求提高薪酬有效性的办法。通过研究在A股上市的43家金融业公司2005～2012年的数据,发现总经理薪酬中确实存在运气薪酬,而且运气因素和总经理薪酬间的相关性高于总体业绩和薪酬间的相关性。之后,文章继续研究了公司治理变量对运气薪酬的影响。回归结果显示董事人数、大股东人数增加会降低总经理薪酬受运气影响的程度,总经理任期增长会增加总经理薪酬受运气影响的程度,董事长和总经理“两职合一”对薪酬运气敏感度影响不大。这些公司治理变量单个作用的影响均不显著。如果让4个公司治理因素同时施加影响,董事会人数、大股东人数和“两职合一”都能显著影响总经理薪酬的运气敏感度。