改革开放以来,我国投资增长迅速,但是很多投资项目的投资效率低下。给企业乃至国家造成很大损失。因此优化上市公司投资效率一直是理论界和实务界共同努力的目标。与此同时,作为发展中国家,我国环境污染严重,随着国家的发展和生活质量的提高,人们环境保护意识越来越强,企业的污染排放受到越来越多的限制。企业特别是制造业企业的投资效率必然会受到环境规制的影响,所以实现环境保护和投资效率的双重发展得到了越来越多的重视。目前对环境规制影响企业投资效率这个问题的研究较少,并且结论还不太明确,对环境规制与企业投资效率分别研究的论文很多,但两者之间的影响路径和传递机制的研究和认识还不够清楚。所以,进一步探讨环境规制对企业投资效率的影响对我国现阶段制定环境政策和保持企业投资效率有着重要意义。本文分为六章,各章内容概括如下:第1部分绪论。此部分论述了本文选题的研究背景、意义、内容及方法,文章中存在的创新点。第2部分文献综述和相关理论。本章通过对环境规制、企业投资效率的相关研究成果及相关理论研究进行整理和分析,准确理解目前的学者对环境规制和投资效率所做的研究。通过分析得出,研究内部因素对环境规制影响的文献也很多,把二者联系起来的研究却很少。本文试图补充这一方面的研究,把二者联系起来进行研究,为政府和企业提供指引。第3部分环境规制对企业投资效率的影响及其机制分析。包括分析环境规制对企业投资支出的影响进而对投资效率的影响、环境规制不确定性对企业投资支出的影响进而对投资效率的影响、环境影响评价对企业投资行为的影响进而对投资效率的影响。第4部分研究设计。以制造业企业为研究对象,分为样本选取和数据来源、变量的定义及度量、运用投资机会(托宾Q)与投资支出的敏感性关系建立模型等。第5部分环境规制对企业投资效率影响的实证检验和结果分析。运用第4部分提出的模型进行了描述性统计、平稳性检验、协整检验,对模型进行回归并分析回归的结果,最后对结果进行稳健性检验。第6部分研究结论与建议。本部分以第2、3、4、5部分为基础,得出本文的研究结论,并且从政府的角度、企业自身的角度提出了相应的对策建议。通过理论研究与实证检验得出以下结论:(1)我国的环境规制从整体上对制造业企业投资效率的影响不大。当引入环境规制后,投资机会对投资支出的敏感性略有降低。从整体上看环境规制为企业创新提供了机会,引发新市场的出现。(2)创新和发展能力较强的企业受环境规制的影响程度较小,环境政策没有降低企业投资机会对投资支出的敏感性。在环境政策的压力下,企业研究新的技术或新的产品将既能减少企业原材料的消耗,降低生产成本,又能减少污染物的排放,降低额外的环境成本。(3)创新和发展能力较弱的企业受环境规制的影响程度较大,明显降低了企业的投资效率。当受到同样的环境规制时,这部分企业通过被动的降低投资效率来应对环境规制。本文提出了一个新的视角,即研究外部因素对企业投资效率的影响,并且运用投资机会与投资支出的敏感性模型进行实证分析。揭示出了环境规制可能对经济发展程度不同的地区产生不同的影响,需要采取不同的环境政策。