投资者关注度对重组股票复牌后的影响研究

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现代金融资产理论包含几个经典的假设:理性人、信息有效和同质主体,即在金融市场上,投资者可以零成本获得所有有效信息,并基于信息分析做出合理决策,各投资者的禀赋、风险偏好等完全相同。实际上这几个假设无法满足,金融市场上存在着金融理论无法解决的问题。近年来,有限关注被视为解决传统金融学无法解释的金融异象的突破口,激起现代金融学学者的广泛研究热情。学者研究过程中设立了一系列的度量投资者关注度的指标,本文在已有学者基础上利用百度搜索指数构建投资者关注度指标,用以研究投资者关注度对我国中小板重组股票的市场表现的影响。本文以我国中小板市场中于2016年3月7日-2018年3月7日成功完成重组的公司的股票为样本,选择复牌后的前20个交易日为时间区间,手工方式采集百度指数的个股搜索量作为投资者关注度数据,个股交易数据来自WIND终端下载并整理,根据时间窗口排列组成面板数据。结合Fama三因素理论再引入投资者关注度变量构建回归模型,再根据F检验和Husman检验结果最终确定固定效应模型进行回归以检验投资者关注度对重组股票复牌后的影响。根据实证结果得知,当期投资者关注度与重组股票复牌后的收益率、交易量和换手率正相关,与重组股票复牌后的波动性和流动性成反比。停牌期间投资者关注度与复牌首日开盘价存在显著正向相关关系。上述研究结论能为中小投资者合理投资于重组股带来指导,也为监管层基于关注度角度制定保护中小投资群体利益的政策提供新的突破口。
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