最近几年,在我国众多企业之中,股权质押式融资渐渐盛行起来。毫无疑问,企业的发展需要资金来提供支撑,尽管融资的途径有很多,但对大多数公司来说却并不容易获得。因此通过门槛较低的股权质押来取得资金成为控股股东优先考虑的选择,甚至出现“十股九质”的盛况。控股股东通过股权质押来获取资金不仅可以解决资金难题,而且避免了因股权稀释而丧失控股地位。但是股权质押式融资也并非没有风险,近期有关股权质押引爆股价崩盘的报道甚嚣尘上。那么,控股股东通过股权质押取得资金和公司价值之间有什么联系?这是一个值得深入思考和研究的话题。控股股东之所以通过股权质押来获取资金,是因其门槛低、程序简单。控股股东选择股权质押来获取资金,巩固了本公司的资金链,为企业的发展提供了资金上的支持。控股股东这一行为的初衷是为了更好地发展企业,这种积极经营公司的行为本是好事,但是,这种行为也会给公司生产经营带来不小的风险,其风险会随着公司股价的持续走低以及时间的推移而逐渐暴露。目前有关控股股东股权质押与公司价值相关关系的文献呈现了两种完全不同的态度:一种观点认为控股股东股权质押式融资缓解了公司的融资困境同时体现出控股股东积极经营的行为,增加了公司的价值;一种观点认为控股股东股权质押式融资的行为会导致股东拥有着与现金流不能对等的控制权,增加代理冲突,损害公司的价值。本文以民营上市公司神州长城为例,通过分析、比对控股股东股权质押前后公司业绩以及公司价值方面的变化,分析控股股东股权质押式融资会增加公司的价值抑或是削减公司的价值。在计算公司价值时,本文采用了反映公司长期价值的经济增加值模型以及反映短期价值变化的事件研究法,计算相应的CAR值,发现控股股东适当的股权质押会增加公司价值,但是股权质押的风险同质押比例成正比例关系,即质押风险随着质押比例的增加而提高,过高的质押比例会导致风险大于收益进而损害公司价值。