近年来,我国资本市场上高管减持现象频发。高管作为内部人,利用信息优势与控制权优势,通过择时交易和选择性信息披露等机会主义行为买卖公司股票,获取超额收益,此举不仅对市场稳定造成了冲击,也严重损害了中小投资者利益。2017年,中国证监会修订并发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》,该规定进一步规范了上市公司大股东、董监高的减持行为。尽管该规定使得高管大批量减持乱象得到一定缓解,但高管机会主义减持现象仍然时有发生。本文以委托代理理论和信息不对称理论为基础,选取恒瑞医药为案例,对恒瑞医药2018和2019年发生的五次高管大规模集体减持事件进行梳理。本文首先揭示恒瑞医药高管减持的动机,在此基础上深入探究高管为创造减持条件采取的机会主义行为,然后揭示高管机会主义减持对中小投资者利益的影响路径,最后将重点聚焦于中小投资者的利益保护并提出针对性建议。本文的研究结论如下:（1）高管作为内部人的信息优势赋予了高管减持的动机。在企业未来发展存在隐患或是当前股价偏高时,高管就会产生减持的动机以获取超额收益。（2）控制权优势赋予高管创造减持条件的可能。为配合减持,高管会通过信息披露操纵或盈余管理等行为拉高股价,然后进行择时交易,在股价高点进行减持。（3）高管的机会主义减持会导致企业股价下降和经营受损,损害中小投资者的利益。最后,本文根据高管减持对中小投资者利益产生影响的传导路径对不同主体提出了相关建议。第一,企业可以从内部治理角度扎紧高管减持的藩篱。通过股权激励的方式赋予高管限制性股票时,应从多方面综合考虑业绩考核标准;企业也可以通过引入战略投资者,减弱业绩波动,从根本上降低高管通过机会主义减持获利的动机。第二,监管机构可以提高监管的门槛。监管机构需要加强对企业高管减持行为的关注与监管,可以逐步引入第三方监督机制,确保公司的信息披露及时且信息披露的内容合规,即使出现上市公司侵害中小投资者利益的事件,中小投资者也可以互相“抱团取暖”,共同维权。第三,中小投资者自身需要提升投资素质,积极关注企业的信息披露,并合理分散投资风险。本文的贡献主要体现在三个方面:第一,近年高管减持现象频繁,随之产生的一系列问题引起了学者及监管部门的关注,本文增加了对企业高管机会主义减持行为的研究。第二,现有的文献多从掏空行为、市场反应等角度对高管的机会主义减持行为进行研究,本文从中小投资者利益保护的角度来研究高管减持行为,预期补充对中小投资者利益保护研究的文献。第三,本文得出的结论可以为约束高管的机会主义减持行为、提升中小投资者的利益保护水平提供借鉴。