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二十一世纪初,金砖国家的概念被首次提出。由于地缘、新兴市场发展迅猛等因素,金砖国家的经济、金融、贸易等被越来越多的联系在了一起,而近些年,这一变化趋势越发明显。具体反映在股票市场上,在大力倡导金融自由化的当前,我国同其他金砖国家在股票市场上究竟是否有联动性?若有,这一联动性究竟有着什么样的变化趋势?而对于主要发达国家(美国、英国、日本、德国、澳大利亚等),其股票市场相对于我国有较长时间的发展,我国作为新兴股市的典型代表,同主要发达国家有着怎样的股市联动性?而同主要发达国家的股市联动性及其他金砖国家的股市联动性究竟孰强孰弱?本文首先从中国同其他金砖四国股市联动性、中国同主要发达国家股市联动性的研究入手,并对前人的成果进行综述;其次,对股市联动的相关学术界主要理论进行分析,并以国际经济贸易传导途径、资本跨国跨境开放传导途径、实体经济驱动的传导途径、投资者预期的传导途径为主要切入点对中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动途径进行分析。此外,在对股市联动性具体分析的过程中,选取研究对象具有代表性的股指并将研究过程分为三个时间阶段,其中第一阶段为2005年5月11日至2008年10月24日、第二阶段为2008年10月29日至2014年11月17日、第三阶段为2014年11月18日至2019年6月1日,并进一步求证,在股指波动相对剧烈期间,中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性有何差异?最后,进行描述统计分析、非条件相关系数分析、平稳性检验、自相关及ARCH效应检验,从而运用GARCH-BEKK模型和Wald检验对三个研究阶段的中国同其他金砖国家及主要发达国家股市联动性进行实证研究,并得出实证结果、研究结论以及提出相应政策建议。实证分析结果表明:总体而言,中国同其他金砖国家股市的联动性相对强于同发达国家股市联动性。具体来说,在2005年5月11日至2008年10月24日期间,中国同其他金砖国家强于同主要发达国家股市联动性,主要因为金砖五国的股市对外逐渐放开对外资的限制,致使外资加强对金砖五国的股市投资。在2008年10月29日至2014年11月17日期间,中国同其他金砖国家弱于同主要发达国家股市联动性,主要因为中国应对金融危机能力更强,且危机后的恢复能力更强。在2014年11月18日至2019年6月1日之间,中国同其他金砖国家强于同主要发达国家股市联动性,主要因为在中国大力倡导一带一路宏观背景下,以股市稳定发展为重要代表的地缘经济得到大力支持。同时,随着股票市场越来越成为一国资本市场的重要发展部署,加强对股市联动性的研究为抵御金融风险提供政策制定的相关参考,且投资者可以通过在联动性较弱的国家股市间进行投资组合的配置,实现对冲风险的目的。