股利分配是现代财务管理内容中颇为重要的一环,由于我国市场化起步较晚,又带有明显的国情特征,市场成熟度较低,管理机制比较不完善。市场化初期公司往往分红意识淡薄,广大投资者无法得到及时的投资回报,公司发展也偏离了“股东财富最大化”的财务管理目标。于是自2001年起,证监会陆续出台相关政策法规,通过将分红比例与企业股权再融资资格挂钩,“半强制”性的鼓励上市公司将经营成果与股东分享。随着证监会关于上市公司现金分红的一系列政策逐步落实,越来越多的上市公司选择分派股利。然而,市场中出现了一些上市公司选择以超额派现的方式进行分红,这种不顾企业自身现金能力和经营状况的非理性派现行为动机何在,过量资金流出是否会导致企业生产经营资金减少,给后续发展过程中的企业财务状况和经营成果造成影响,甚至影响企业未来的可持续发展能力,这个问题值得深究。本文在对超额派现有关理论进行梳理归纳的基础上,基于行业研究的角度,统计出2015-2019年超额派现企业数量最多的两类行业——制造业与信息传输、软件和信息技术服务业,并分别从中挑选出近五年间连续多次实施超额派现的典型企业——江南高纤和焦点科技进行研究,从国家宏观政策、企业生命周期、大股东个人利益转移和市场信号传递四个动因维度分别探究两类行业实施超额派现的动因。并通过对两家企业超额派现后的财务绩效表现、企业价值变动和市场反应程度展开评价,从而观察超额派现行为对企业造成的影响结果如何。最后通过上述研究分析,意在帮助资本市场广大投资者和相关监管部门对企业超额派现产生更加清楚的认识,对非理性或目的不良的超额派现行为进行及时识别和有效监管,从而促进我国资本市场机制更加健全。