本文的主要工作为:(1)研究了指令驱动市场中交易者私有信息与组合下单行为的关系.在关于指令驱动市场中知情交易者的指令选择问题上,研究者过去直接假设知情交易者总是选择市价单进行交易,论文建立的模型则探讨知情交易者使用限价单的可能性,以及限价单和市价单的组合报价能否增加知情交易者的期望收益等问题,研究结果得到了在不同的私有信息状态下,知情交易者选择的不同报价组合.(2)在国外已有研究的基础上,分析当知情交易者拥有具有易逝性私有信息时,交易者最优报价策略下的期望收益状况.研究表明知情交易者的期望收益由证券价值评价差异和私有信息两部分组成,且私有信息的重要性和私有信息的垄断性越强,期望收益就越大,而流动性交易者则要承受逆向选择带来的损失.(3)指出国内已有的关于信息性交易概率估计的方法存在问题,同时在借鉴已有研究的基础之上,采用广义矩方法对信息交易概率(PIT)进行了计量分析.与国内已有研究是基于做市商制度的分析不同,本文使用的方法适合指令驱动市场.在得到PIT的估计值后,研究了信息性交易概率的日内特征和私有信息在日内的释放过程.实证结果表明,我国股市中信息性交易概率在日内大致呈倒"J"形,在日内形态方面与买卖价差非常相似.交易活跃股票信息交易发生的概率要低于交易不活跃的股票发生信息性交易的概率.研究结果通过定量的方式将交易活跃性和信息传递联系在一起,股票的交易越活跃,信息就越会容易通过交易反映到价格中.(4)研究了信息性交易与交易量的关系.从理论分析方法上改进了Barclay和Warner(1993)的模型,提出了一个修正的隐藏性交易假说(stealth trading hypothesis)检验方法,并利用这个模型对中国证券市场中的投资者行为进行了实证研究,结果发现公开信息假说不成立,支持隐藏性交易假说,中国证券市场中存在隐藏性交易,但与国外的观点不同,中国证券市场中大额交易含有更多的私有信息,而且这些交易基本是由机构投资者引起和完成的.(5)探讨了信息性交易和上市公司基本特征之间的关系.论文的实证研究表明,股票信息性交易的发生与上市公司的一些特征指标存在显著的联系.公司规模越小、内部人持股比例越高、公司成长性越高,信息性交易概率越大,而信息技术类、金融保险类、房地产类和传播与文化业类的信息性交易概率显著低于其它行业的上市公司.