董事会结构影响公司多元绩效的实证研究

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公司治理结构的核心是董事会制度,董事会结构是其中重要的一环。本文采用实证研究和案例分析相结合的方法,以沪深300指数的282家公司为样本,研究了中国公司高速发展的环境下董事会结构如何影响公司多元绩效,对于董事会结构的完善具有重要的理论和实践意义。  为了避免以往测量公司绩效的片面性和国外研究使用的绩效指标引入国内不适用的情况,更加全面地评价公司绩效,本文在前人研究的基础上结合中国实际情况构建了公司多元绩效以测量董事会结构对公司绩效的影响,选取了五个纬度的公司绩效。第一个维度是效益绩效,选取净资产收益率,每股收益;第二个维度是盈利绩效,选取销售净利率;第三个维度是资产运营绩效,选取总资产周转率;第四个维度是风险管理绩效,选取资产负债率;第五个维度是成长绩效,选取营业收入增长率。  研究表明,在公司高速发展的环境下,董事会规模小型化,适当提高董事会成员中执行董事比例和总经理对董事会的领导力,有利于公司绩效。目前中国公司的独立董事所起的作用不明显。董事会结构影响公司多元绩效体现在:董事会规模在9人以上时对净资产收益率有负的影响,对资产负债率有正的影响;执行董事比例对资产负债率有负的影响,对总资产周转率有正的影响,对营业收入增长率有负的影响;总经理对董事会的领导力对每股收益有正的影响,对营业收入增长率有正的影响。由公司多元绩效的研究得到的结论与以往国内外研究不同,这些结论能帮助公司根据环境变化来完善董事会结构。
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