随着我国股份制公司的设立和发展,所有权和经营权分离,上市公司股东并不直接参与公司日常经营管理,但控股股东拥有公司控制权,可以通过参与上市公司的重大决策,影响上市公司的股价,从而为自己获利。由于我国资本市场尚不完善,上市公司可以通过相应的市值管理行为来达到企业价值最大化,市值管理也越来越受到资本市场的欢迎,许多上市公司也渐渐地展开市值管理的相关实践探索。与此同时,有些上市公司由于企业内部自身经营管理出现问题,导致在这一期间呈现出一种市场管理增强行为,例如,上市公司控股股东质押上市公司股权,融入资金等,导致上市公司不得不增加市值管理行为的力度和范围,维持公司股价和公司形象。在这种情况下很容易导致控股股东资金占用,违规使用资金,侵占上市公司和中小股东的利益。同时,一些上市公司利用过度市值管理进行市场操纵等现象,严重扰乱了资本市场的秩序。研究相关资料发现,上市公司运用市值管理能够优化公司股价,降低内在价值与市值的差异,通过运用合法合规的管理方法使公司价值最大化。上市公司开展市值管理,首要目的就是通过资本运作、并购重组、股权激励、投资者关系管理等符合法律规定的方式优化资本结构、实施奖惩、实现公司价值的不断增长。然而,过度的市值管理也不利于上市公司长远发展。从市值管理的动机来看,上市公司进行股权质押后,需要通过市值管理手段促使股价上涨,规避控制权转移风险,甚至加大融资额度。控股股东通过频繁交易上市公司股票,低位增持,高位抛售能够给其带来一定的收益。这种行为可能短时间内能够提高上市公司股价,给外部带来公司经营能力良好的假象,但从长远来看,上市公司的管理缺陷和股东对上市公司的操纵最终会给上市公司带来负面影响。从经济后果的角度来看,市值管理往往只在短期内跟随股价快速上涨,而忽略了公司内部价值的增长,市值管理的行为的产生,使得股价迅速下跌,这严重损害中小股东的利益和公司长期发展。上市公司必须正确运用市值管理,以增加公司内部价值为重点,以公司市值长期稳定增长为目标,通过合法的手段进行市值管理。本文通过对亚星化学大股东质押公司股权作为案例,分析上市公司市值管理行为。从市值管理的动因、手段和经济后果这三个方面,逐步分析了亚星化学的过度市值管理行为。最后通过对亚星化学市值管理行为的研究,为市场监管机构、投资者和上市公司带来一些启示。