中国资本市场初期,制度建设不够健全,资本市场上存在大量不愿意分红的“铁公鸡”。2008年起,国家为了保护股东的利益,出台一系列政策促进上市公司进行现金分红,并设定再融资分红下限,给予投资者即时利益。“铁公鸡”是在逐渐减少,但高额现金分红又悄然出现,市场上的高额现金分红有理性和非理性两类,理性的现金分红不仅可以给投资者带来利益,还可以美化公司形象,提升公司价值。而非理性的现金分红往往会暴露管理层或大股东的不良动机,如利益输送动机等,不仅会损害了许多少数股东的利益,还会让投资者感到受骗而不愿投资,公司信誉受到损伤。随着国家打击“高送转”,鼓励现金分红的态度逐渐明朗,更多的上市公司投入到现金分红中,并出现了大量可能存在利益输送动机的非理性现金分红事件。非理性现金分红与利益输送开始受到资本市场及学术界的广泛关注。但目前的文献仍关注于高派现的动机和经济后果或定向增发中的利益输送动机,很少有学者将非理性现金分红与利益输送相关联,并尝试思考背后存在的动机和可能引发的经济后果。本文的创新点在于将非理性现金分红与利益输送相关联,探讨背后原因,丰富有关非理性现金分红及股利政策的相关文献。同时,深入探究该行为可能导致的经济后果,对大股东、上市公司、投资者和国家监管机构具有参考价值。本文以委托代理理论、信号传递理论和“隧道”效应理论为理论基础,综合了国内外大量文献研究结果后,从利益输送视角探讨上市公司的非理性现金分红,以银亿股份为例,深入研究利益输送式非理性现金分红的迹象、背后原因及已经或可能引发的经济后果。研究结果表明,过分集中的股权结构、大股东股份流通性的不足和外部监督机制的不健全都会导致利益输送式非理性现金分红。这种非理性的现金分红可能会给公司财务绩效带来不利影响,还会提升公司的债务风险,有资金链断裂的危机。面对这些研究结果,本文从公司内部、投资者和国家制度三个角度提出了对策性建议,希望通过银亿股份此次利益输送式非理性现金分红事件给资本市场上其他公司、投资者和监管机构一定的警示,推动资本市场的完善。