在一个企业的生产经营活动中,投资一直都是非常重要的一部分,它与企业的价值直接挂钩。然而在实践生活中,企业存在着大量的非效率投资现象。随着行为金融学理论的不断深入发展和创新,学者们渐渐否定曾经的“完全理性经济人”假说。他们发现企业的管理者有过度自信心理的不在少数。因此,从管理者过度自信的观点出发,对企业的投资行为进行研究更有现实意义。一开始的研究大多数都是基于企业同质性视角,得出的结论也基本相似。近几年,部分学者开始探究企业异质性的影响,然而这些研究仅仅局限于企业的规模、产权性质异质性,忽视了企业的行业差异、董事会治理差异、融资约束差异的影响。本文基于企业的异质性视角展开研究。旨在探究管理者过度自信对企业进行非效率投资的影响关系。本文基于一定的筛选规则,对我国多家上市公司于2014年到2018年期间披露的数据作为研究依据进行建模分析。本文的研究思路为,首先探究过度自信心理是否会造成企业的非效率投资,其次导入企业异质性框架,分别研究行业差异性和董事会治理差异性的调节机制,并进一步从融资约束视角实证检验了管理者过度自信对企业投资——现金流敏感性的影响,得到了一些有意义的研究结论。通过对样本数据的实证分析,本文一共得出以下四点结论:（1）管理者过度自信的心理对企业的非效率投资行为并不是至于消极影响。对投资过度的样本企业来说,过度自信的管理者确实对于企业过度投资的行为有一定的促进作用,并且其负面影响是多方面的。不过万事皆有两面性,对投资不足的企业来说,管理者的过度自信心理恰恰弥补了企业的投资不足的程度。因此,管理者过度自信可以提高投资不足企业的投资效率,为企业的非效率投资带来了积极的影响。（2）基于企业异质性视角进行实证检验得出,相比于非制造业企业,制造业企业的过度投资水平更容易受到管理者过度自信的影响。且相比于资本密集型和资源密集型企业,劳动密集型企业的过度自信管理者对企业过度投资影响更小。（3）董事长与总经理两职分离可以有效地抑制过度自信管理的投资倾向。当一个企业中的董事长与总经理的职位由不同的人担任时,企业的董事会可以更好地监督评价管理层的投资决定。但董事会的独立性对企业的过度投资没有明显的抑制作用。（4）管理者过度自信的程度与企业的内部现金流量有正相关关系,企业充裕的自由现金流会提高的管理者的自信程度。并且过度自信管理者对企业的投资现金流敏感性随着融资约束程度的升高而增大。