《中国产业经济2015年度报告》指出,2015年我国产能过剩的矛盾较上一年更为严重,由过度投资引发的产能过剩已经对我国的宏观经济产生巨大的影响,产能过剩总量的加剧和越来越多过剩行业的增加,已成为阻碍我国经济稳定增长的巨大阻力。2015年,工信部公布我国产能过剩行业有钢铁、煤炭、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等行业。同时,近年来我国正在不断着力推进落实供给侧结构性改革,并且围绕“三去一补一降”五大任务推进方案落地,使得去产能成为当务之急。因此结合该背景,本文基于产能过剩类上市公司当前普遍存在的过度投资现象,探寻自由现金流与过度投资的关系,并引入股权集中度,探寻三者之间的关系,试图为缓解我国产能过剩类上市公司的过度投资问题提供建议。本文首先着眼于国内外现有的研究,对股权集中度、自由现金流与过度投资的相关文献进行分析,为本文的研究奠定理论基础和提供指导方向;接着在自由现金流假说、委托代理理论和信息不对称理论等理论基础上,对股权集中度、自由现金流与过度投资相互之间的关系进行详细的理论分析,并提出相应的假设。在实证部分,本文选用产能过剩类上市公司2008—2015年共824个平衡面板数据作为研究样本,借鉴Richardson模型来对过度投资进行衡量,即取模型残差作为被解释变量过度投资,进而选取了股权集中度、自由现金流以及控制变量构建多元回归模型,借助Stata统计软件进行多种分析后得出结论:自由现金流与过度投资呈显著正相关关系;当公司自由现金流为正时,更容易发生过度投资的行为;股权集中度可以有效抑制自由现金流与过度投资之间的相关关系。最后,本文根据研究结论,为我国产能过剩类上市公司的转型升级提出了切实可行的建议,主要表明我国产能过剩类上市公司在运营过程中应合理运用自由现金流和有效把控股权集中度,且国家应进一步深化改革,继续淘汰落后产能并消化过剩产能;同时本文文末也分析了本文研究存在的局限性与未来研究方向。