股权激励的制定是为解决管理层和治理层之间的委托代理问题,使得管理层利益与治理层趋于一致,促使管理层能够有效治理公司,提高公司经营业绩,促进公司有效投资。目前,国内外上市公司中,股权激励已是一种非常常见的公司治理方式。然而,国内外部分学者的研究表明,股权激励也可能给企业带来负面的影响。因而,对股权激励的研究,尤其是对股权激励效果的研究,显得十分重要和必要。企业的投资效率是关系到企业长久发展的基石。管理层对企业投资做出决策,这些决策产生的投资效率的高低决定了公司未来经营状况的好坏。但在企业经营中,企业投资效率很难被精确的衡量,因而对投资效率的研究和衡量也具有十分重要的意义。新三板容纳了上万家挂牌企业,监管和交易制度均有所区别于主板和创业板上市公司。因而研究新三板挂牌公司股权激励的效果具有创新性和实践意义。本文的研究对象是新三板挂牌公司,针对股权激励与其企业投资效率之间的关系进行分析。本文在梳理前人的研究成果和研究理论的基础上,基于委托代理理论和管理层权力理论,结合新三板的制度环境,运用实证研究方法构建实证模型对以上课题进行分析,并以合全药业为例,进一步通过案例分析,验证了实证模型中的结论。本文的研究结果:新三板挂牌公司对管理层实施股权激励不能提升公司的投资效率。根据研究结果,本文建议如下:对新三板挂牌公司而言,应考虑股权激励计划的合理性,促使股权激励能够积极促进企业投资效率的提升。对资本市场监管而言,应从不断规范资本市场和经理人市场的角度,不断完善与股权激励相关的制度法规。