改革开放以来,我国经济取得了举世瞩目的成就,但供给体系中产能过剩与供给不足并存的问题仍显突出。主要表现为一些传统产业产能严重过剩,供给结构不能适应需求新变化。因此,化解过剩产能、扩大有效供给是解决这一问题的关键,“推进供给侧结构性改革”已成为政府经济改革的首要任务。利率市场化改革作为一项重要的金融举措,其主要目标是期望通过利率的市场化来改善物质资本的配置结构。理论上讲,供给结构是由生产要素的配置结构来决定,如果资金价格由市场来形成,那么,在商业银行和企业的共同作用下,资本利润率相对较低的产能过剩行业就会减少资金需求,而资本利润率较高的供给不足行业就可能相对增加投资,这样,两个行业之间的资本总量的结构性变动就会对供给结构产生有效的调控作用。本文以我国供给不足行业和产能过剩行业为研究对象,以1997-2018年省级面板数据为样本,将供给不足行业与产能过剩行业的固定资产投资之比、融资约束之比和资本利润率之比分别称为投资结构、融资约束相对数和资本利润率相对数,研究了利率市场化对产能过剩行业投资的抑制机制及效应,并考察了财政政策、货币政策、外源等因素对投资结构的作用效应。首先基于现有文献,归纳总结出利率市场化对商业银行、企业行为影响的文献,并提出了有待拓展和研究的新方向。其次探讨了中国产能过剩行业特征及利率市场化改革实绩。再次,理论分析利率市场化对产能过剩行业投资的抑制机制及效应,并提出相关假说。最后,利用中介检验模型考察了利率市场化是否通过加剧了银行竞争和相对弱化了供给不足行业的融资约束而对投资结构起到了优化作用;利用层次回归模型验证了在利率市场化的条件下,商业银行会向资本利润率较高企业投放更多的信贷;利用纳入交互项的动态面板模型研究了利率市场化对投资结构的总体优化效应以及优化效应的区域异质性。结果发现,第一,利率市场化改革对产能过剩行业和供给不足行业的投资分别产生了抑制和激励,表现为利率市场化通过加剧银行竞争、较大程度地弱化了供给不足行业的融资约束,而对投资结构产生了优化效应。第二,当利率市场化引起银行竞争加剧时,商业银行能对信贷需求企业的资本利润率进行甄别,并向资本利润率较高企业投放更多的信贷资金。第三,增加地方财政支出和减税等积极的财政政策在投资结构的优化中也发挥了重要作用。外商直接投资和人民币实际汇率的变动目前尚未对投资结构产生显著的影响。但是,保持经济稳定增长仍是中国出清过剩产能、扩大有效供给的重要因素。第四,对于整体金融发展水平较高的东部地区,利率市场化对投资结构的优化效应较为显著,但增加地方财政支出对中西部地区的投资结构的优化效应更显著。基于上述研究结论,本文提出以下政策建议:第一,中国应通过深化利率市场化改革来推进供给侧的结构性调整,重点应在建立利率形成机制和促进银行竞争的薄弱环节中深化改革,采取差异化的利率改革策略,以期更大程度地发挥利率市场化在化解产能过剩和扩大有效供给中的作用。第二,在深化利率市场化改革的同时,应继续实施积极的财政政策,使积极的财政政策与结构性货币政策之间协同配合,合力解决产能过剩与供给不足的矛盾问题。第三,提高中西部地区的财政支出能力和金融发展水平。本文研究有如下几个方面的贡献:第一,从供给侧的结构性角度出发,研究发现利率市场化能够相对抑制产能过剩行业投资并促进供给不足行业投资,意味着利率市场化具有化解过剩产能并扩大有效供给的功效,这丰富了金融深化理论的实践意义。第二,本文从加剧银行竞争和弱化企业融资约束两个维度进行研究,有助于厘清利率市场化能够对产能过剩行业投资产生抑制效应的作用机制。第三,我们发现利率市场化能够显著优化投资结构,对认识中国“深化利率市场化改革”与“推进供给侧结构性改革”的关系具有较大参考价值。