【摘 要】
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本文采用联立方程模型考察了沪深300股指期货交易机制调整对市场质量的影响.选取2010年4月16日至2015年10月30日沪深300股指期货日数据及日内交易数据,本文采用虚拟变量刻画交易机制调整事件,建立交易量、买卖价差、波动率的联立方程模型,分析交易机制调整的市场影响.研究结果显示,股指期货交易量、价差、波动率之间存在相互作用关系,但受股票市场投资者的套保需求影响,这种关系在2015股灾期间不再
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本文采用联立方程模型考察了沪深300股指期货交易机制调整对市场质量的影响.选取2010年4月16日至2015年10月30日沪深300股指期货日数据及日内交易数据,本文采用虚拟变量刻画交易机制调整事件,建立交易量、买卖价差、波动率的联立方程模型,分析交易机制调整的市场影响.研究结果显示,股指期货交易量、价差、波动率之间存在相互作用关系,但受股票市场投资者的套保需求影响,这种关系在2015股灾期间不再成立.2015股灾前的交易机制调整提高了流动性,但对波动率的影响不一致,且调低保证金的作用可能强于调高持仓限额的作用.2015股灾期间的交易机制调整未对流动性和波动性产生显著影响.2015年9月7日实施的日内开仓限制标准影响了市场的正常运行,建议及时调整.
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