信贷需求不会一夜回来

来源 :证券市场周刊 | 被引量 : 0次 | 上传用户:weirguo
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  3月14日,A股“风雨大作”,市场愕然。有人说总理开新闻发布会,对房地产政策口风比较“狠”所致。在我们看来,总理的话看得更长;房地产支持刚需,支持扩大商品房供应今年一直提得较多,市场大多参与者恐怕也明白这一点。
  但这的确像是一个调整的开始,于是,各方开始变得谨慎,意见分歧大增,媒体倾向也没有那么乐观。那么,调整究竟体现在哪里呢?
  
  首当其冲是“流动性”
  体现为货币和信贷增速加快的“流动性宽裕”,被认为是也时常是一段牛市的开始;其理由是钱多了经济基本面自然会好起来,于是即使是没有“宽裕”,觉得要“宽裕”了,市场表现也行。
  这个逻辑,大概类似十多年前形容一位因诈骗入狱的“大亨”的段子:“喊过了就等于做过了,做过了就等于做成了。”现在还得再加一句,“咱觉得该喊了,就等于喊过了。”
  到“做成了”那步,自然是市场情绪的高点,的确该撤了。不过现在市场看起来已经演化到“喊过了”那步,对放松政策的期盼已经到了过头的水平。
  2月份外汇占款很少,于是3月应该降准备金了吧?回购利率降了两个基点,应该降息了吧?外汇占款少,要降准备金率,总得市场资金紧张一把,而且跨境资金流动监测已经相当紧密,即使降也不是因为2月份资金情况的事。降息则是在国务院层面的决定,但回购操作并不是这样,它的预测能力又在哪里呢?
  即使货币和信贷明显宽松,恐怕短期也难以使经济景气上行。年初以来信贷需求下降明显,表现为量减价降。1月、2月社会融资总量累计同比下降15%以上,比去年四季度单季同比降幅多了整整10个百分点。但从票据贴现利率以及一些零散的微观调研证据来看,资金成本正在下降。
  最后,这还不一定是因为银行“惜贷”,因为一些证据显示大企业的贷款量看起来也没有抬头。这只能说明在经过长期调控后,经济个体正在主动收缩产能扩张和存货投资。这种收缩经过了一年多的调控后才实现,它们会随着一两个月的好消息就放手一搏么?
  
  中国出口前景不容乐观
  海外经济“超预期”的历程大概是从去年年末开始的。在去年年中,投资者对海外经济的预期调整幅度很大,一些结构性和长期的问题也得到特别多的关注。但从去年年末开始,美国经济数据“走强”;欧洲债务危机也“安全”趟过了希腊有序违约这一阶段,机构频频上调欧洲的经济增长预期,尽管是从更大的衰退调整到更小的衰退。国内也在预期对外贸易形势能有很快的好转。
  但情况真的有那么好吗?
  未必。不要忘记美国去年四季度的增长折年率是3.0%,并且库存投资贡献了接近两个百分点;其次,即使是海外的机构到现在也没将增长率预测提高到3.0%以上。美国仍然处于私人减杠杆的进程中,但油价、财政紧缩的风险以及欧洲的衰退,仍只能维持较为缓慢的增长。
  同样,欧元区衰退的进程还没能看到结束,觉得增长能在下半年回来,仅仅是因为对欧央行和“趋势”的信心。“趋势”在哪里恐怕没有多少人能拍胸脯,但欧央行的政策空间已经明显不多,德国人已经明确表示了对过度宽松政策的不满,其原因一是德国的房价最近涨得很快;二是德国人担心边缘国家一看到自己国债收益率降了,就不一心一意搞财政紧缩了。
  最后,无论是国外经济好或差,也无论预期如何,中国的出口已经接近10个月环比几乎无增长。这里可能有一些长期的因素,但不好衡量,比如内需会占据更多的份额;或者说有一些产业链跑到别的国家去了。
  但即使从短期因素来看,近来新兴市场国家因为对付通胀,增长都是普遍走弱;美、欧的环比能不比四季度差就已经不错了。出口的强势回升,又在哪里呢?
  
  作者为博时基金宏观策略部总经理
其他文献
内容教学(CBI)是一种把语言教学与学科知识结合起来的教学理念,是语言教学上的一个新起点.本文通过对CBI教学理念及其基本模式之一--主题模式的介绍,探讨了该模式在大学英语
2018年5月份,全国居民消费价格同比上涨1.8%.其中,城市上涨1.8%,农村上涨1.7%;食品价格上涨0.1%,非食品价格上涨2.2%;消费品价格上涨1.3%,服务价格上涨2.5%.1-5月平均,全国居民消费
期刊
期刊
3月16日,中联重科(000157.SZ,01157.HK)公告,拟低价转让环卫机械资产予管理层,多位买方研究员均将中联重科的评级下调至卖出.“以詹纯新董事长为首的管理层一直为外界高度看
摘要:课堂教学的实效性关系到教学的质量,关系到学生学科素养的发展,而学生学科素养的发展有赖于历史与社会课堂教学实效性的提高。本文主要从如何提高历史与社会课堂教学实效性来阐述,希望能为读者作进一步的研究提供一点经验的借鉴。   关键词:新课程;历史与社会课堂教学;实效性  中图分类号:G633.51 文献标识码:A 文章编号:1992-7711(2019)02-0049  课堂是教学活动的主阵地,
近些年,中国的信息技术有了很大的发展,它对各行各业都产生了一定的影响,其中包括教育事业,如微课教学模式的兴起就是对信息技术的应用.实践证明,利用微课教学资源可以很好地提高学生的学习效果.本文主要围绕微课在初中数学教学中的应用进行简单的阐述,供初中数学教师进行参考.一、微课在初中数学教学中的具体应用  1.利用微课优化初中数学教学.  微课最大的特点就是围绕学生展开讲解,弥补传统教学的不足,可以更好
期刊
中小企业在我国经济和社会发展过程中起着重要作用,但是融资难一直是制约中小企业生存和发展的主要问题。针对中小企业融资难的问题,银行等金融机构设计了供应链金融服务产品,从
创新教育是以培养人的创新意识、创造精神和创新能力为基本价值取向的教育.物理教学中如何实施创新教育,关键问题是如何根据创新教育的特点,在物理教学的各种课型、各个环节
鳌足能拼酒几多?春风十里柳婆娑。rn提壶不必佳人劝,君自高吟我自歌。
目前,推动轻工业发展已经成为国家新时期规划的重点工作之一,尤其是在满足人民日益增长的美好生活需要的宏观指引下,与人民生活息息相关的轻工业受到更多关注.近期,中国轻工
期刊