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本文选取2006年6月30日之前公告分配情况的497家上市公司作为研究样本，主要考察股权分置过程中上市公司现金股利政策的特点。回归检验以及对流通股比例进行分组检验的结果显示，上市公司第一大股东仍然利用其控制权通过派现的方式进行利益输送。本文的实证检验仅提供了比较微弱的证据支持上市公司出于减少自由现金流量的目的而派发现金股利。同时，经验结果所提供的证据尚不足以证明流通股比例与现金股利的支付之间存在显著的负相关关系。总体而言，上市公司并未在股权分置改革中显著的改变其股利政策。