谢涛 xie_tao@ccw.com.cn
　　近日，阿里巴巴的退市被业界广为关注；人们还不忘捎带回忆一下去年退市的盛大。其实，近来要退市的可不只是互联网企业——自从2011年东南融通因财务造假在纽交所被勒令退市，中国概念股高科技企业在美国证券交易市场的日子普遍不好过。2012年，有3家在纳斯达克上市的系统集成商相继提出退市。
　　1月，亚信联创宣布董事会收到中信资本旗下全资子公司Power Joy Limited的私有化要约，后者计划以现金的方式溢价收购亚信联创所有在外流通普通股。
　　第二家要私有化的系统集成商是普联软件。1月,普联软件董事会收到董事长王虎提交的私有化邀约，纳斯达克主板首只“济南股”主动退市的序幕就此拉开。
　　5月，素有中国金融行业IT解决方案提供商纳斯达克第一股之称的宇信易诚提出了私有化建议，宇信易诚CEO洪卫东欲出资收购所有非其个人所有、或受其代表的公司所控制的流通股。
　　3家要退市的企业都是集成商出身，集成商上市不像电子商务企业可以讲新潮的概念，可以谈未来的预期，甚至可以很长时间不盈利，其上市靠的只能是实打实的合同额和利润的高增长率。因此，集成商上市过程本身相比其他企业有更大的难度。那么，经历了千辛万苦之后上市的集成商，为什么还要退市?
　　王虎的看法有一定代表性：“股价长期低迷，基本已经丧失了再融资的功能，资本市场本来应有的作用也不再具备；同时,在如此低的股价下，要实施并购和扩张也基本不可能。此外，公司之前为了激励员工，曾发出一定数量的期权，但以目前的股价来看，期权几无价值，难以起到预期作用。”
　　另外，私有化经营不必按照上市公司的标准去披露企业信息。已经上市的集成商会被资本市场要求的高增长率压得喘不过气来，像东南融通一样的企业才会铤而走险去做假账。私有化之后企业不必有这么大的压力，可以按照正常的节奏去发展。再有一点，维持一个上市公司的成本是很高的，中介费、审计费、法律费用等等各种费用加起来，一年需要一千万元人民币。私有化之后，这些费用就可以省了。另外，目前在美上市的企业股价低，回购流通股的成本也不会很高。综合上述原因，我们就可以理解为什么在美上市的集成商们要选择主动退市了。
　　当然，退市的集成商与电子商务企业有一点考虑是相同的，那就是回到国内重新上市。大家的做法也基本一致，都是先找到投资方，以借款的形式借给退市公司一笔钱，然后发起收购邀约，买下所有流通股。退市以后，投资方债权转股权，再设法让企业在中国境内寻求上市。在国内上市，企业的估值高、股东的收益大。再次上市的收益与前次退市的损失之间的差价，就是重新上市的企业和投资方希望获得的利益了。