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基于股利政策的相关理论,采用我国上市公司股票交易数据,按照上市公司各自的股利政策,分别构造了股票股利和现金股利2个子样本,计算了由这2个子样本构成投资组合的综合价格指数及其收益率,进而运用CAPM、夏普比率和詹森指数,对发放股票股利的股票是否具有超额收益开展实证研究。结果表明:2种股利政策公司的收益率和超额收益均存在显著差异;股票股利政策投资组合的超额收益显著优于现金股利投资组合;股票股利投资组合的持有期间越长,投资收益优势越明显。