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以2006—2008年我国制造业上市公司为样本，实证分析了终极所有权结构与现金持有的相关性，并控制了董事会和财务特征等因素。我们发现：终极控股股东“两权分离度”与现金持有水平显著正相关，终极现金流权与现金持有水平显著负相关；股权制衡度、董事会规模、财务杠杆与现金持有显著负相关；现金流量、股利支付与现金持有水平显著正相关；没有证据显示终极控股股东性质、独立董事、公司规模、成长性对现金持有水平有显著影响。