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微观结构文献和实证模型对于交易强度（交易持续期的倒数）与知情交易之间的关系的预测是相互矛盾的。本文试图建立一个研究该问题的实证框架，并采用上海股票市场交易数据进行实证研究。本文的主要发现是：（1）基于利好消息的交易通常会使交易强度增大，而基于利空消息的交易通常会导致较长的交易持续期；（2）较长的持续期会导致价格下跌和较低的波动率；（3）在较低频率数据（如日数据、周数据或月数据）中普遍存在的杠杆效应在本文采用的交易数据中被拒绝。