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本文使用数量分析方法对中国1903～1936年近代化投资的影响因素做了初步考察，结果表明，在中国资本品制造业极弱且基本依靠进口的条件下，中国近代化投资的主要影响因素为消费需求、汇率和投资惯性。消费需求、汇率和投资惯性三个变量弹性值依次为0．46、-0．36和0．77。比较分析消费需求和汇率两个影响因素相对重要性的结论是，消费需求的重要性大于汇率。关税税率对近代化投资的影响不显著，表明南京政府的关税政策对中国经济发展是有利的。