【摘 要】
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本文从参与成本角度对国内股票型基金的"净赎回悖论"现象进行理论分析,并基于2005~2012年的非平衡面板数据,采用多种资金流量指标与业绩指标进行系统地检验。主要发现是:"净
【基金项目】
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国家自然科学基金重点项目“民间金融风险:变迁;区域差异与治理研究”(71333009);山东省社科规划基金“山东省孵化器企业融资研究”(13DJJJ07);山东省金融产业优化与区域发展管理协同创新中心项目“山东省科技企业孵化器与金融融合发展模式研究”(项目编号:14AWTJ01-17)资助
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本文从参与成本角度对国内股票型基金的"净赎回悖论"现象进行理论分析,并基于2005~2012年的非平衡面板数据,采用多种资金流量指标与业绩指标进行系统地检验。主要发现是:"净赎回悖论"仅出现在牛市阶段的"中等基金"组,其原因不是"赎回异象"而是"申购异象",其内在机制是高参与成本导致了投资者申购时的逆向选择。进一步的证据表明,降低投资者参与基金的成本,可以缓解其申购时的逆向选择,以及"净赎回悖论"。研究结论还表明,基金投资者"追短卖长"的异化投资特点,会激励基金公司进行散户化投资,对此本文提出相关政策建议。
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